20230212-国金证券-社会服务业行业研究_关注开工开学后商务_本地服务消费持续修复机会_17页_4mb

行业周报总结：关注开工开学后商务及本地服务消费持续修复机会

核心内容概述

本周报告聚焦于2023年春节后开工开学对商务及本地服务消费的影响，指出消费恢复呈现“K型特征”，即不同城市和行业恢复速度差异明显。报告从出行、餐饮、酒旅等领域进行分析，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 出行恢复情况

• 春运期间，全国旅客发送量恢复至2019年同期的62.1%，低于交通部预测的70%。
• 春运结构上呈现“K型复苏”，其中铁路和民航恢复度较高，分别恢复至2019年同期的108.8%和82.2%。
• 高线城市本地出行恢复较快，一线城市（北上广深）地铁客运量恢复至2019年春节同期的121%、117%、102%、159%。
• 三亚、云南（昆明+西双版纳+丽江）、长春、厦门等热门旅游目的地机场客运航班恢复至2019年同期的106%、86%、116%、85%。

2. 餐饮行业恢复

• 春节后餐饮行业稳步恢复，代表连锁品牌同店流水恢复至2022年同期的82%、2021年同期的69%。
• 一线城市餐饮流水恢复度较高，较2022年春节同期恢复至84%、81%、84%。
• 一线城市餐饮流水恢复度较2021年春节同期为77%、64%、73%。
• 凑凑、怂火锅等品牌晚市高峰期等位数回升，显示本地社交需求回暖。

3. 酒旅行业表现

• 携程APP周均DAU同比上升9%，环比上一周提升，显示旅行意愿回暖。
• 携程商旅APP周均DAU较2022年/2021年同期分别增长172%和310%，显示商旅需求回升速度较快。
• 宋城演艺在春节黄金周期间演出场次达到27场，节后恢复至9场，显示明显回暖。

关键信息

行情回顾

• 上周（2023/1/30~2023/2/3）沪深300、恒生指数分别下跌0.95%、4.53%。
• 社会服务（申万）上涨1.08%，其中餐饮A股、港股分别上涨1.83%、-9.66%，酒店A股、港股分别下跌-1.96%、-3.17%，景区指数下跌-2.98%，人力服务指数上涨1.26%。
• 社会服务板块在30个申万一级行业中位列第16。

投资建议

• 餐饮：推荐修复弹性+成长性兼备的呷哺呷哺、九毛九。
• 酒店：推荐占据主要商旅目的地核心区位、品牌力产品力综合较优的锦江酒店，以及商务客源占一定比重、体验优质的人文景区宋城演艺。
• 旅游：推荐复星旅文，把握三亚核心区位及高端周边游需求回暖机会。

本周投资组合

• 呷哺呷哺、九毛九、复星旅文、宋城演艺、锦江酒店。

风险提示

1. 疫情修复时长存在不确定性。
2. 线下客流恢复可能受阻，门店/渠道拓展不及预期。
3. 原材料及人力成本上升风险。
4. 数据统计结果与实际情况存在偏差风险。

数据亮点

• 餐饮品牌歇业率维持在1.4%低位。
• 携程商旅APP周均DAU同比显著提升，显示商旅需求回升。
• 三亚、云南、长春、厦门等热门旅游目的地机场恢复度较高。

行业对比与个股表现

行业涨跌幅排序

• 社会服务板块涨幅居前，位列第3。

餐饮板块

• 涨幅前五：同庆楼（+21.54%）、百胜中国（+5.32%）、唐宫中国（+1.72%）、中科云网（+1.69%）、味千（中国）（+1.15%）。
• 跌幅前五：九毛九（-1.76%）、海伦司（-2.40%）、海底捞（-2.72%）、西安饮食（-1.01%）、广州酒家（-0.27%）。

酒店板块

• 涨幅前五：锦江酒店（+11.09%）、华住集团-S（+9.59%）、君亭酒店（+8.72%）、华天酒店（+6.24%）、香格里拉（亚洲）（+5.22%）。
• 跌幅前五：西安旅游（-0.13%）、复星旅游文化（-1.80%）、大酒店（-0.58%）、首旅酒店（-4.76%）、REGAL INT'L（-0.91%）。

景区板块

• 涨幅前五：海昌海洋公园（+7.73%）、宋城演艺（+2.19%）、华侨城A（+1.93%）、峨眉山A（+0.60%）、黄山旅游（+0.08%）。
• 跌幅前五：长白山（-0.72%）、中青旅（-0.95%）、天目湖（-2.42%）、黄山B股（-0.72%）、九华旅游（-0.00%）。

人力服务板块

• 涨幅前五：外服控股（+4.71%）、同道猎聘（+3.17%）、科锐国际（+2.59%）、北京城乡（-1.65%）、万宝盛华（-3.68%）。

机构资金流动

• 机构资金净流入前五：海底捞、同庆楼、百胜中国、锦江酒店、君亭酒店。
• 机构资金净流出前五：宋城演艺、华侨城A、峨眉山A、人瑞人才、长白山。

总结

本报告指出，2023年春节后，随着防疫政策放松，线下出行和消费逐步回暖，但整体恢复速度低于预期。重点推荐本地消费及商务需求相关的行业和公司，如餐饮、酒店、旅游等，同时关注OTA平台和机场数据的持续改善。建议投资者把握修复次序、业绩弹性、增量看点及估值性价比，进行阶段式布局。