20210615-万联证券-智飞生物-300122.SZ-点评报告_预防性微卡获批_自研能力进一步凸显_3页_1001kb

智飞生物（300122）预防性微卡获批总结

核心内容

智飞生物于2021年6月11日发布提示性公告，宣布其自主研发的**母牛分枝杆菌疫苗（预防性微卡）**获得国家药品监督管理局批准。该产品主要用于预防结核感染人群，标志着公司在结核病防治领域的产品矩阵进一步完善，自研能力得到凸显。

主要观点

• 市场空间广阔：我国结核病负担较重，2019年新发患者约83.3万，发病率58/10万，死亡率2.2/10万。WHO估算潜伏性结核感染人数约占总人口的四分之一，约为3.5亿人。预防性微卡的市场潜力巨大。
• 产品矩阵完善：公司现有产品包括微卡和宜卡，在研产品包括冻干重组结核疫苗、皮内注射用卡介苗、卡介菌纯蛋白衍生物。预防性微卡的获批将增强公司在结核病防治领域的竞争力。
• 产品优势：与传统卡介苗相比，预防性微卡具有更长的保护期，并且对潜伏结核感染者有效，结合EC融合蛋白诊断试剂的检测，有望实现快速市场拓展。
• 盈利预测积极：暂不考虑新冠疫苗影响，预计2021-2023年公司归母净利润分别为46.85亿元、61.77亿元、76.57亿元，对应EPS分别为2.93元、3.86元、4.79元，PE分别为66倍、50倍、40倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场规模

• 全球结核感染人群约20亿，新发患者约1000万。
• 我国新发患者约83.3万，占全球第三位。
• 潜伏性结核感染人数约3.5亿，市场空间广阔。

产品布局

• 已上市产品：微卡、宜卡。
• 在研产品：冻干重组结核疫苗、皮内注射用卡介苗、卡介菌纯蛋白衍生物。
• 预防性微卡是公司自主研发的结核病预防疫苗，具有显著优势。

盈利预测

投资评级

• 公司投资评级：维持“买入”评级。
• 行业投资评级：强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计10%以上。

风险提示

• 产品研发进度不及预期。
• 产品质量及销售不及预期。
• 行业政策变化。

财务指标概览

利润表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

公司概况

• 总股本：1,600.00百万股
• 流通A股：900.37百万股
• 收盘价：193.30元
• 总市值：3,092.80亿元
• 流通A股市值：1,740.41亿元

总结

智飞生物的预防性微卡产品获批，标志着公司在结核病防治领域实现了重要突破。该产品具备显著的市场潜力和竞争优势，结合EC融合蛋白诊断试剂的使用，有望推动公司业绩显著增长。公司产品矩阵不断完善，未来发展前景乐观，盈利预测持续向好，维持“买入”投资评级。然而，需关注产品研发进度、产品质量及行业政策变化等潜在风险。