20210419-太平洋-智飞生物-300122.SZ-新冠疫苗放量在即_自研产品进入收获期_5页

智飞生物（300122）总结

核心内容

智飞生物（股票代码：300122）是一家专注于医疗保健、制药、生物科技与生命科学领域的公司，其业务涵盖代理和自主研发疫苗产品。2020年公司实现营业收入151.9亿元，同比增长43.48%，归母净利润33.0亿元，同比增长39.51%。2021年第一季度营业收入为39.27亿元，同比增长49.04%，归母净利润为9.38亿元，同比增长81.69%。公司业绩表现强劲，主要受益于代理产品（尤其是HPV疫苗）的销售增长以及自主产品逐步放量。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 代理产品带动增长：HPV疫苗（9价和4价）销售显著增长，507万支9价HPV疫苗批签发量同比增长52.4%，4价HPV疫苗批签发量同比增长30.2%。
• 自主产品发力：四价流脑、AC结合及Hib疫苗等自主产品逐渐成为业绩增长的重要支撑，弥补了三联苗空缺带来的影响。
• 新冠疫苗获批：智飞生物的新冠疫苗已于2021年3月在乌兹别克斯坦获批使用，并在国内纳入紧急使用，预计将带来较大利润增长。

2. 研发进展

• 微卡疫苗：即将获批，针对国内结核市场，具备较大发展潜力。
• 15价肺炎疫苗：进入临床三期，显示公司研发管线的稳步推进。
• 其他在研产品：包括四价流感病毒裂解疫苗、人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）以及四价重组诺如病毒疫苗（毕赤酵母），其中后者为国内外尚未上市的产品。

3. 财务预测

• 盈利预测：预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为2.94元、3.78元、4.68元，对应市盈率（PE）分别为63.59倍、49.41倍、39.92倍。
• 成长性高：公司未来成长性被看好，预计2021-2023年营业收入分别为203.2亿元、252.34亿元、305.33亿元，复合增长率较高。

4. 投资建议

• 评级：公司被给予“推荐”评级，主要基于其代理产品和自主产品双轮驱动的业绩增长潜力，以及新冠疫苗的快速放量预期。
• 目标价：公司目标价为218元，当前股价为175.49元，存在上涨空间。

关键信息

• 股票数据：总股本为1600百万股，流通股为900百万股；总市值为280,784百万元，流通市值为158,006百万元。
• 12个月最高/最低价：212.60元/77.33元。
• 分析师信息：盛丽华，执业资格证书编码S1190520070003，联系方式：电话021-58502206，邮箱shenglh@tpyzq.com。
• 投资评级说明：
  • 行业评级：看好（预计行业回报高于市场5%以上）。
  • 公司评级：推荐（预计个股相对大盘涨幅超过15%）。

财务指标概览

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 研发不及预期：在研产品可能因技术或政策原因无法如期上市。
• 业绩不及预期：市场环境变化可能导致业绩增长不及预期。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座。
• 联系方式：电话 (8610)88321761，传真 (8610) 88321566。

重要声明

• 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，公司不对其准确性或完整性作任何保证。
• 报告观点反映分析师个人观点，仅供参考，不构成投资建议。
• 公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务。
• 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可，不得翻版、复制、刊登。