20250427-东吴证券-南网科技-688248.SH-2025年一季报点评_智能设备+储能双轮驱动_业绩符合市场预期_3页_458kb

南网科技（688248）2025年一季报点评总结

核心内容

南网科技发布2025年第一季度财报，数据显示公司营收和净利润均实现增长，业绩符合市场预期。公司正通过智能设备和储能业务双轮驱动，推动业绩持续提升，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现：2025年Q1营收为5.1亿元，同比增长0.9%；归母净利润为0.6亿元，同比增长35.7%；毛利率为32.5%，同比提升0.4个百分点；归母净利率为11.2%，同比提升2.9个百分点。
• 业务增长：
  • 储能业务：截至2024年底，公司在手储能订单达8亿元，储能国研院已备案项目超60亿元，预计2025年储能业务营收将实现大幅增长。
  • 智能设备业务：公司前瞻布局新型电力系统中的多环节产品，如无人机、机器人等，与云深处等头部企业合作，未来有望在电网中广泛应用，成为重要供应商。
• 资本运作与协同效应：公司已完成3省检测业务并购，储能业务成立国研院，并参股粤储能和新疆粤水电，南网旗下未上市优质资产丰富，有望形成协同效应。
• 管理层变动：新任董事长姜总具备丰富行业经验，曾任职于南网集团及广东电网，带领公司实现营收和利润十倍增长，目前正推动广东省新型能源研究院建设，公司进入新发展阶段。
• 财务指标：
  • 费用控制：2025年Q1期间费用为1.1亿元，同比减少0.8%，费用率为22.4%，同比降低0.4个百分点。
  • 现金流：Q1经营性现金流净流出3.7亿元，较去年同期增加1.3亿元，主要由于支付供应商款项较多；存货较年初增长9%。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.59亿元、6.29亿元、8.61亿元，同比增长分别为26%、37%、37%；对应PE分别为36x、27x、19x，维持“买入”评级。
• 估值与市场数据：
  • 当前股价为29.60元，市净率（P/B）为5.49，流通A股市值为67.6亿元，总市值为167.15亿元。
  • 每股净资产为5.39元，资产负债率（LF）为28.56%。

关键信息

财务预测表（2024A-2027E）

财务与估值指标（2024A-2027E）

风险提示

• 电网投资不及预期
• 储能业务进展不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级

维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩持续增长，估值逐步下降，具备长期投资价值。

相关研究

• 《南网科技(688248)：2024年年报点评：业绩符合市场预期，智能设备业务增长亮眼》
• 《南网科技(688248)：2024年三季报点评：检测调试&智能设备高速增长，业绩符合市场预期》

免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅用于客户参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况做出决策，谨慎投资。