20231029-东吴证券-天赐材料-002709.SZ-2023年三季报点评_Q3电解液盈利触底_市场份额有望进一步提升_3页_396kb

天赐材料（002709）2023年三季报点评：Q3电解液盈利触底，市场份额有望提升

关键财务数据

✦ 营收：2023Q1-Q3 121亿元，同比降26%；Q3营收41亿元，同环比-32%/-25%。
✦ 归母净利润：175亿元，同比降60%；Q3净利46亿元，同环比-68%/-22%。
✦ 毛利率：Q3毛利率为24%，同环比降12pct/-6pct。
✦ 经营现金流：Q3净增76亿元，环比增长+1000%。

电解液业务分析

✦ Q3出货量：预计近12万吨，环比增长30%+，市场份额提升。
✦ 成本优势：液体六氟自供率达近100%，单吨成本约2万元，强化利润空间。
✦ 未来预期：2024-25年出货量保持35%-40%增长，新型锂盐及添加剂产能落地支撑利润。

盈利与风险提示

✦ Q3盈利触底：单吨净利0.4万元，同比下降30%。
✦ 行业周期：预计行业盈利于2024-25年回升，目标价41元，维持“买入”评级（24年PE 30倍）。
✦ 风险：销量/盈利不及预期。

其他业务动态

✦ 磷酸铁：Q3出货14万吨，环比增长超50%，但面临跌价致微亏；产能将突破20万吨。
✦ 日化/粘结剂：分别贡献0.6-0.7亿元+1亿元利润，增长稳定。

专家观点

投资要点聚焦盈利触底反弹、份额提升逻辑，但下调短期预期，建议关注长期成长弹性。