20230615-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_银行IT解决方案服务商研究_12页_1mb

艾融软件（830799）个股研究总结

核心内容概述

艾融软件是一家专注于为金融机构提供数字化整体解决方案的IT服务商，主要业务涵盖金融IT软件产品技术开发、技术服务及产品销售。公司自2009年成立以来，于2014年在新三板挂牌，2021年在北交所上市。随着数字经济和国家政策的推动，银行IT投入和解决方案市场规模持续增长，为公司提供了良好的发展环境。

主要观点

• 业务结构：技术开发始终是公司的核心业务，2022年占比达86.99%，但毛利率持续下滑；产品销售及其他业务占比逐年提升，2022年占比为11.40%。
• 客户依赖：公司高度依赖前五大客户，其中工商银行贡献最大，2022年占比达45.72%，整体前五大客户贡献80.02%的收入。
• 财务表现：2020-2022年营业收入快速增长，但净利润增速明显低于营收增速，主要受营业成本上升和费用支出增加影响。2023年Q1净利润增速显著提升，主要得益于政府补助。
• 盈利能力：公司毛利率和净利率有所下滑，2023年Q1毛利率为32.43%，净利率降至5.71%。
• 费用结构：期间费用率持续上升，销售费用率显著低于行业平均水平，反映出公司在销售推广方面的投入较少，业务开拓依赖少数销售人员和老客户。

关键信息

营收与利润情况

• 营业收入：2020-2022年营业收入持续增长，2022年达到6.06亿元，为近年来新高；2023年Q1仍保持11.22%的同比增长。
• 净利润：2020-2022年净利润稳步增长，但增速低于营收增速；2022年净利润为0.53亿元，增速仅为4.14%；2023年Q1净利润增速达55.02%，主要受政府补助影响。
• 财务健康度：公司经营现金流净额始终为正，但规模有所下降；合同负债持续增长，表明客户合作规模扩大。

客户结构

• 客户集中度高：2022年前五大客户贡献80.02%的收入，其中工商银行为第一大客户，贡献45.72%。
• 合作稳定性：公司与工商银行的合作协议由一年一签改为三年一签，显示合作关系趋于稳定。

行业背景

• 行业增长：2022年我国软件业务收入突破10万亿元，增速达13.5%；银行IT投入规模达644.8亿元，复合增长率15.30%；银行IT解决方案市场规模扩大至644.8亿元，复合增长率20.72%。
• 市场格局：银行IT解决方案市场较为分散，产品标准化程度低，客户定制化需求差异大，导致市场参与者众多。
• 主要上市企业：2022年主要上市公司平均营业收入为24亿元，市场占有率合计为33.54%，艾融软件市场占有率仅为0.94%，市值和收入均低于同行。

财务指标对比

• 资产负债率：艾融软件资产负债率在2020年有所下降，但2021年后因收购子公司和增加借款，资产负债率快速上升，2023年Q1达到51.27%，高于行业均值42.68%。
• 销售费用率：艾融软件销售费用率显著低于行业平均水平，2022年销售费用率为2.64%，销售人员数量仅为32人，远低于同行平均的133人。

结构分析

收入构成

毛利率与净利率

费用率

合同负债与周转情况

总结

艾融软件作为一家专注于银行IT解决方案的中小企业，虽然受益于行业整体增长，但其业务高度依赖前五大客户，尤其是工商银行，存在一定的市场风险。公司财务表现稳健，但盈利能力有所下降，费用比率上升，尤其是销售费用率远低于行业水平，反映出其市场拓展策略较为保守。随着行业竞争加剧，公司需加强市场多元化布局，提升自身竞争力，以实现可持续发展。