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万联晨会总结（2021年05月10日）

核心内容概览

2021年5月10日的万联晨会聚焦于A股及海外市场表现，分析了近期市场走势及投资策略。会议指出，A股市场整体表现疲软，上证指数、深证成指、创业板指及科创50指数均出现不同程度下跌，但两市成交额维持在较高水平，北向资金小幅净买入。相比之下，美国三大股指集体上涨，创历史新高，欧洲和亚太股市多数收涨。

市场分析与投资策略

主要观点

• 市场情绪与趋势：近期市场因大宗商品涨价引发通胀担忧，导致流动性收紧预期，成长股表现承压。但市场利率仍处于政策利率以下，需关注央行货币政策动向。
• 中期调整接近尾声：市场策略偏向温和，认为中期调整可能接近尾声，未来投资应以自下而上的选股方式为主。
• 投资方向：
  • 高成长主线：关注半导体、消费电子、新能源技术等受益于年报一季报业绩大幅增长的行业。
  • 顺周期品种：铜、钢铁、有色等受益于大宗商品涨价的板块。
  • 疫情复苏受益行业：如汽车零部件、轻工家居、家电、酒店、餐饮、旅游等。

研报精选：中际旭创（300308）

报告关键要素

• 公司2020年营收70.50亿元（yoy+48.17%），净利润8.65亿元（yoy+68.55%）。
• 2021年第一季度营收14.72亿元（yoy+10.98%），净利润1.33亿元（yoy-13.40%），业绩符合预期。
• 毛利率25.43%，净利率12.43%，均有所提升，主要得益于高利润率产品出货占比提高。

投资要点

• 400G光模块放量：公司400G光模块产品出货量同比大幅提升，市场逐步成熟，预计2021年200G/400G产品销售占比将超过50%。
• 业绩承压与预期：2021Q1业绩增速放缓，主要因国内客户订单延迟，但随着建设推进及集采开启，预计二季度收入将改善。
• 电信与数通业务：5G建设持续推进，公司加强电信光模块投入；数据中心建设加快，数通光模块需求持续增长。
• 研发投入：公司保持高强度研发投入，2020年投入5.06亿元（yoy+39.76%），2021Q1投入约1.20亿元（yoy+36.27%）。
• 技术储备：布局硅光芯片、相干光模块、Co-Package等高端技术领域，产品能力覆盖设计到封装全链条，未来有望提升产品价值。

盈利预测与投资建议

• 预计2021-2023年营收分别为88.23亿元、107.93亿元、130.82亿元，归母净利润分别为10.52亿元、13.56亿元、16.61亿元。
• EPS分别为1.48、1.90、2.33，对应PE分别为23X、18X、15X。
• 维持“买入”评级。

风险因素

• 行业竞争加剧可能导致产品降价。
• 数通产品市场需求低于预期。
• 新技术可能改变市场格局。
• 芯片供应不足可能影响业务发展。

其他重要信息

• 分析师信息：徐飞，执业证书编号 S0270520010001。
• 免责声明：本报告由万联证券股份有限公司制作发布，仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
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