20210604-天风期货-棉花周报_关注_新驱动_下的市场结构变化_28页_9mb

报告摘要

棉花市场分析总结（2021年6月4日）

核心内容概述

本报告分析了2021年6月棉花市场结构的变化，主要从国内和国际市场供需情况、天气影响、疫情发展、中美经贸关系及棉价走势等方面展开。整体来看，棉价受到外部因素影响逐步增强，市场结构正在发生变化。

主要观点与关键信息

一、国内市场情况

新疆棉区：
- 气温回升，南疆部分进入现蕾期，整体天气状况有利于棉苗生长。
- 棉花发育期有所推迟，但苗情整体较好，一、二类苗比例为8%和92%。
- 6月全国棉区热量条件对棉花生长有利，但新疆北部、黄河流域棉区可能面临旱情影响。
进口棉：
- 国内进口棉库存达到历史高位（75万吨）。
- 国家70万吨滑准税配额预计在6月下旬发放，有助于缓解进口压力。
棉纺产业链：
- 订单及交投气氛转弱，但成品库存仍处于低位。
- 棉纱需求下滑，部分价格小幅回落，不同品种需求分化。
- 棉纱市场整体走淡，织厂采购减少，库存略有累积。

二、国际市场情况

美国棉花：
- 新棉种植进度略慢于去年，整体为64%，得州种植进度落后于去年7个百分点。
- 优良率偏低，得州优良率为20%，低于去年10个百分点。
- 美棉出口签约量小幅增加，但中国尚未大规模采购新棉。
- 美棉库存消费比维持低位，但整体库存水平未有明显变化。
印度棉花：
- 国内棉价持续上涨，达到最近7年最高水平。
- CCI大幅上调竞拍底价，反映棉花供应紧张。
- 疫情导致纺纱开机率下滑，进一步推高棉价。
- 西南季风已登陆，新棉种植将逐步展开，关注棉花与油籽种植的竞争关系。
- 棉花种植面积略有增加，但产量和消费略有下降，库存维持高位。

三、宏观与政策环境

疫情发展：
- 新疫情主要发生在亚洲地区，尤其以东南亚为主。
- 疫情对印度等国的纺纱行业造成影响，导致开机率下降。
中美经贸关系：
- 中美经贸领域已开始正常沟通，释放偏利好预期。
- 刘鹤副总理与美方代表视频通话，双方就经贸问题达成共识，强调务实解决问题。
市场驱动因素转变：
- 棉价驱动因素从天气和下游订单逐步转向外部因素，如疫情、中美关系、涉棉政策、棉/油竞争等。

四、策略建议

关注内外价差缩小带来的正向套利机会。
棉价仍有上涨动力，但外盘或强于内盘。
警惕宏观环境变化带来的风险，如疫情反复、政策调整等。

五、棉花三要素评估

库存：1（偏强）
利润：-2（偏弱）
基差：1（偏强）
综合评分：0（中性）

六、棉花价格走势

国内：棉价受供需关系影响，但整体呈现上涨趋势。
国际：美棉价格因种植进度慢和出口签约增长而有所支撑，但中国采购尚未启动。
印度：棉价创历史新高，CCI竞拍底价上调，反映市场供需紧张。

七、其他相关数据

2020/21年度中国棉花进口量：217万吨，同比增加89%。
2021年4月中国进口印度棉：7.9万吨，环比增加66%，同比增加367%。
2021年4月中国进口美棉：6.5万吨，同比增加22%。
印度棉花产量：612万吨，同比略降1%。
印度棉花库存：63万吨，主要集中在CCI。

总结

综上所述，2021年6月棉花市场正经历由传统供需驱动向外部因素驱动的转变。国内方面，新疆棉区天气良好，但进口棉库存高企，滑准税配额即将下发。棉纺产业链订单减少，市场交投气氛转弱，但成品库存仍维持低位。国际方面，美国新棉种植进度缓慢，出口签约增长但中国尚未采购；印度棉价上涨，出口政策调整，西南季风影响种植进度。宏观环境方面，中美经贸关系有所改善，但疫情仍在亚洲地区持续，影响市场情绪。整体来看，棉价仍有上涨动力，但需关注内外价差及宏观风险。

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