棉花报告：关注“新驱动”下的市场结构变化-20210604-天风期货-28页_10mb

棉花市场结构变化分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年6月棉花市场的主要变化趋势，涵盖国内与国际供需、天气影响、疫情动态、中美经贸关系及棉价走势等多个方面，指出市场驱动因素正从传统的天气与下游订单转向外部因素，如疫情、中美关系、涉棉政策以及棉与油的种植竞争。

主要观点

1. 国内棉花市场

   • 天气情况：6月全国棉区整体气温回升，有利于棉苗生长；但新疆北部、黄河流域棉区降水偏少，部分地区可能面临旱情。
   • 政策动态：70万吨滑准税配额预期在6月下旬发放，进口棉库存达到历史高位，预计对市场产生一定影响。
   • 产业链状况：棉纺产业链订单及交投气氛转弱，但成品库存仍处于低位；织厂订单接近尾声，后续订单不足，部分品种库存略有累积。
   • 棉价走势：国内棉价受外部因素影响，整体呈现上涨趋势，但需关注宏观环境变化风险。

2. 国际棉花市场

   • 美国棉花：新棉种植进度略慢于去年，得州优良率明显偏低；出口签约量小幅增加，但中国尚未大规模采购新棉。
   • 印度棉花：受疫情影响，纺纱开机率下滑，棉价创历史新高，CCI大幅上调竞拍底价；西南季风已登陆南部，新棉种植将在南部和中部展开，需关注棉花与油籽种植的竞争关系。
   • 全球市场动态：中美经贸关系有所改善，市场预期偏利好；印度棉进口量大幅增长，成为中国市场的重要来源之一。

关键信息

一、国内棉花市场

• 新疆棉区：部分进入现蕾期，发育期整体接近常年或提前，但部分地区推迟。
• 进口情况：4月份中国进口棉花23万吨，环比下降5万吨，同比增84%；进口棉库存达75万吨，为历史高位。
• 滑准税配额：预计6月下旬发放，对进口棉供应产生影响。
• 产业链状况：
  • 织厂订单接近尾声，采购减少，成品库存略有累积。
  • 棉纱需求下滑，局部纱价下调，但高支纱和紧密纺精梳纱仍有良好需求。
  • 棉纱交投气氛一般，整体利润维持在保本附近，盈利困难。

二、国际棉花市场

• 美国棉花：
  • 种植进度慢于去年，得州优良率偏低。
  • 出口签约量小幅增加，但中国尚未大规模采购新棉。
  • 库销比维持低位，市场对出口需求保持乐观。
• 印度棉花：
  • 疫情导致纺纱开机率下降，棉价创历史新高。
  • CCI竞拍底价上调，反映市场对棉花的高需求。
  • 西南季风已登陆，新棉种植将在南部和中部展开，需关注棉花与油籽种植的竞争关系。
  • 2020/21年度棉花产量略降，消费略有下调，库存维持高位。

三、市场策略与趋势

• 市场驱动变化：棉价上涨的驱动因素正从天气、下游订单转向疫情、中美关系、政策调控及棉/油竞争。
• 内外价差：内外价差缩小，存在正向套利机会。
• 风险提示：需警惕宏观环境变化对市场的影响，如疫情反复、政策调整等。

数据与图表说明

• 棉花三要素强弱评估：库存1，利润-2，基差1，综合评分0。
• 中美经贸沟通：刘鹤副总理与美方代表视频通话，标志着经贸交流重新启动，市场预期偏利好。
• 棉价走势：印度棉价达到最近7年以来最高水平，美棉出口签约量增加但未见明显需求增长。
• 棉纱进口：中国棉纱进口数量增长，但需求不旺，库存处于低位。
• 棉型化纤市场：粘短价格下跌但低位补货力度大，涤短因直纺减产和需求好转，价格重心上移。

结论

当前棉花市场正经历从传统因素向外部因素的转变，价格走势受到疫情、中美关系、政策调控及棉/油种植竞争等多重因素影响。国内棉花市场在政策支持下库存水平下降，但下游需求疲软；国际市场上，印度棉价上涨，出口量增加，而美国棉花种植和出口情况则呈现温和增长态势。市场参与者应关注内外价差变化及宏观环境风险，适时调整策略。