20260927-华源证券-商业航天事件点评_适度超前建设_低轨卫星与算力基建迎新机遇_3页_223kb

文档总结：2026年9月27日商业航天与算力基建政策分析

核心内容

2026年9月23日，工业和信息化部副部长余晓晖在“中国国际信息通信展览会”开幕式上发表讲话，强调“十五五”时期新一代通信网建设将遵循“适度超前、系统推进”的原则。这一政策导向对通信与算网底座产业链形成结构性利好，标志着通信基础设施建设从传统覆盖扩张转向“提速、提质、天地一体与算网融合”。

主要观点

1. 通信基建投资方向转变

• “双万兆”演进（5G-A规模商用与万兆光网能力升级）成为“十五五”期间通信基建的重点。
• 投资重心从“建站铺网”转向“代际替换与能力溢价”，推动主设备、光传输、接入网与核心器件等环节的需求增长。
• 《信息通信行业发展“十五五”规划》预计2030年累计投资额达3.8万亿元，总量较“十四五”时期温和增长。

2. 低轨卫星互联网成为国家级通信基建方向

• 卫星互联网被明确列为“十五五”时期重点发展的独立通信基建方向。
• 政策支持“构建天地一体的空间网络”，提出单星容量超百Gbps、星间链路、星上处理、星地互联中心及手机直连卫星等目标。
• 国内千帆星座组网与可回收火箭技术验证正在加速，进入大批量组网的关键窗口期。
• 卫星制造、载荷升级、运力端（高密度发射与复用降本）、地面段与终端侧（关口站、信关站、手机直连及行业终端）均将受益。

3. 算力设施扩容提质提速

• 政策明确“推动算力设施扩容提质、强化算网协同和算力互联”。
• “十五五”期间，新建大型超大型算力设施的PUE需低于1.2，智能算力规模达到9800每秒百亿亿次浮点运算，先进存力规模达到1700EB。
• 算力互联将推动光通信、超节点及AIDC配套产业需求共振，带动光模块、光芯片、NPO与CPO架构等技术迭代。

关键信息

• 投资逻辑：本轮政策利好聚焦于“代际升级”与“算网融合”，而非全行业普涨式总量扩张。
• 行业前景：商业航天与算力网络是6G的重要组成部分，具备较高景气度。
• 风险提示：
  • 可回收火箭落地不及预期；
  • 商业闭环未达预期；
  • 资本开支节奏滞后；
  • 供应链压力问题。

投资建议

• 关注重点：卫星制造与载荷升级、50G-PON/1.6T光模块、CPO与NPO架构、单波400G光芯片、薄膜铌酸锂等技术。
• 产业跟踪：建议优先关注发射节奏、单星性能达标情况以及直连应用的落地进展。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持、无。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
• 基准指数：A股为沪深300指数，港股为恒生中国企业指数（HSCEI），美股为标普500或纳斯达克指数。

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