20220126-国元证券-杰克股份-603337.SH-杰克股份2021年业绩预告点评_四季度利润修复_推股权激励完善考核机制_3页_1mb

报告摘要

杰克股份2021年四季度业绩显著增长，预计实现归母净利润约1.43亿元，同比增长90.67%，环比增长78.75%，达到历史高位。公司整体2021年预计实现归母净利润约4.8亿元，同比增长53.10%。非经常性损益影响约为3000万元，显示公司盈利质量较好。

四季度利润修复：公司四季度利润显著提升主要得益于毛利率回暖，此前公司通过扩产快速提升市场份额，但未大规模调价。随着下半年调价策略的实施，毛利率逐步回升，带动利润增长。
股权激励计划：公司推出2022年股票期权与限制性股票激励计划，面向4名董事、高级管理人员及215名核心管理人员和专业人才，激励对象共计219人。该计划涉及股票950万股，占公司公告日股本总额的2.13%。激励目标设定为2022至2024年累计营收不低于69/148.35/239.6亿元或累计净利润不低于6.9/14.84/23.96亿元，旨在完善业绩考核机制并提升员工积极性。
产业链拓展：公司已从单一缝纫机生产扩展至缝制产业链的多个环节，包括缝前铺布机、裁床和缝后吊挂设备，目标是打造服装智能成套解决方案供应商，提升产品附加值与市场空间，增强盈利能力并降低行业周期性波动影响。
投资建议：基于公司良好的盈利能力和战略布局，给予“买入”评级。预计公司2021至2023年营业收入分别为60.18亿元、78.05亿元、89.54亿元，归母净利润分别为4.8亿元、7.27亿元、9.28亿元，对应当前PE分别为25X、16X、13X，显示估值具有吸引力。
风险提示：行业景气度不及预期、智能成套解决方案布局进展不及预期是主要风险因素。

业绩表现：2021年归母净利润4.8亿元，同比增长53.10%；2022年预计归母净利润7.27亿元，同比增长51.36%；2023年预计归母净利润9.28亿元，同比增长27.66%。
盈利预测：2021年营业收入60.18亿元，同比增长70.90%；2022年78.05亿元，同比增长29.69%；2023年89.54亿元，同比增长14.73%。
估值数据：当前市盈率（PE）为24.69X，未来三年PE预计逐步下降至12.78X，显示市场对公司未来盈利能力的预期。
财务指标：公司毛利率在2021年为24.34%，2022年预计回升至25.04%，净利率稳步提升，ROE也持续增长，从2019年的11.34%增长至2023年的20.31%。
市场空间：公司通过产业链的横纵拓展，目标成为服装智能制造成套解决方案供应商，有助于提升整体盈利能力和市场稳定性。

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	60.18	78.05	89.54	92.80	93.86
归母净利润	4.80	7.27	9.28	10.53	11.44
每股收益（元）	1.08	1.63	2.08	2.44	2.71

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	29.05	25.17	24.34	25.04	25.95
净利率（%）	8.35	8.91	7.98	9.31	10.36
ROE（%）	11.34	10.73	14.61	18.80	20.31
P/E（倍）	39.34	37.81	24.69	16.31	12.78
P/B（倍）	4.46	4.06	3.61	3.07	2.60
EV/EBITDA（倍）	23.08	20.96	15.67	10.82	8.74