20240603-国投安信期货-纸浆周报_终端需求偏弱叠加宏观走弱_纸浆破位下行_13页_5mb

报告摘要

纸浆周报总结

核心内容

近期纸浆市场整体表现偏弱，受终端需求疲软与宏观环境走弱双重影响，纸浆价格持续下行。尽管供应端存在一定扰动，但需求端疲软导致纸浆整体回调。

主要观点

行情回顾：上周纸浆期货破位下行，国内5月份PMI回落至49.5，重回荣枯线以下，宏观预期走弱。纸厂进入淡季后，采购意愿一般，叠加商品整体回调，纸浆价格承压。
价格走势：
- 针叶浆银星报价6425元/吨，价格持稳。
- 阔叶浆鹦鹉报价5825元/吨，下跌25元。
- 银星到岸价报840美元/吨，上涨20美元/吨。
- 鹦鹉到岸价报750美元/吨，价格总体持稳。
现货价格：双胶纸价格震荡，白卡纸行情下行，生活用纸价格总体持稳。
价差变化：针阔内盘价差和外盘价差均维持稳定，针阔内外价差持续扩大，显示进口成本对价格的影响显著。
库存情况：
- 截至5月底，国内港口库存为180.1万吨，环比减少9.5万吨，处于近三年偏低水平。
- 欧洲漂针浆库存为221166吨，环比减少101吨，处于近五年偏低位置。
- 全球4月份纸浆出港量为419.6万吨，同比增加29.62万吨。
供应变化：
- 中国4月份进口纸浆322.49万吨，环比增加5.49万吨，同比处于近六年高位。
- 智利和巴西纸浆出口中国量有所波动，其中智利针叶浆环比增加，阔叶浆环比减少；巴西阔叶浆环比减少，针叶浆环比大幅增加。
需求分析：
- 原纸厂采购意愿一般，订单偏弱，出货不畅。
- 白卡纸价格下行，生活用纸价格总体稳定，双胶纸价格震荡。
- 纸制品库存较高，毛利率承压，显示下游需求疲软。
后市展望：纸浆期货继续破位下行，海外报价偏强，但国内宏观和需求疲软压制价格，建议暂时观望，关注后续能否企稳。

关键信息

1. 市场表现

纸浆主力合约：收盘价6052元/吨，周跌幅3.72%，月跌幅5.70%。
现货价格：
- 针叶浆：山东银星6350元/吨，周跌幅0.78%。
- 阔叶浆：山东鹦鹉5800元/吨，周跌幅0.85%。
- 双胶纸：均价5725元/吨，周跌幅0.65%。
- 白卡纸：均价4350元/吨，周跌幅0.23%。

2. 供应数据

全球纸浆出港量：4月份达419.6万吨，同比增加29.62万吨。
中国进口量：4月份达322.49万吨，环比增加5.49万吨，同比处于近六年高位。
主要出口国情况：
- 智利：针叶浆出口中国13.60万吨，环比增长3.48%，同比下降7.29%；阔叶浆出口10.49万吨，环比下降23.82%，同比增长38.89%。
- 巴西：针叶浆出口0.88万吨，环比增长78.44%，同比增长202.85%；阔叶浆出口67.40万吨，环比下降3.21%，同比增长5.13%。