20241226-东吴证券-小商品城-600415.SH-义乌深化国际贸易改革方案发布_小商品城进出口贸易深化值得期待_3页_468kb

小商品城（600415）深度研究报告：义乌国际贸易改革方案催化下发展前景与盈利预期分析

1. 事件背景

2024年12月24日，国务院印发《浙江省义乌市深化国际贸易综合改革总体方案》（以下简称《方案》），支持义乌在国际贸易重点领域和关键环节进行深化改革。小商品城作为义乌小商品贸易的核心平台，与《方案》内容高度相关，公司于同日发布落实举措，显示对政策机遇的积极响应。

2. 政策核心内容与关联

《方案》主要聚焦小商品国际贸易与贸易基础设施建设领域，关键举措包括：

• 完善市场采购贸易方式；
• 推动进口消费品正面清单管理，优化通关流程；
• 充分发挥综合保税区功能，支持免税货物流通；
• 构建海外服务体系，鼓励独立站及跨境物流发展；
• 推动内外贸一体化标准建设，建立小商品标准体系；
• 加强内外贸市场渠道对接；
• 深化“一带一路”合作与金融改革。

3. 公司响应策略

小商品城提出五项重点举措：

1. 扩大日用消费品进口规模；
2. 增强出口企业贸易数字化能力；
3. 优化物流通道，降低成本；
4. 提升贸易结算效率与安全性；
5. 推动数据资产化，形成新动能。

小商品城现有数字化监管平台及一站式服务将助力政策落地，计划在近期完成进口正面清单首笔业务。

4. 重点机遇领域

• 跨境进口市场潜力：2024年1-11月，义乌进口规模仅719亿元，远低于出口规模5421亿元，进口市场具备广阔增长空间。
• 配套服务价值提升：公司已布局Chinagoods平台、义乌支付跨境人民币体系及物流等综合服务，数据要素赋能将进一步增厚利润。

5. 财务预测调整

基于政策催化，调整盈利预测：

• 2024-2026年归母净利润预测从313/362/424亿元上调至313/369/513亿元，三年复合增长率显著提升；
• PE对应值从24/20/15倍维持不变；
• 预测主要受益于进口扩张、跨境电商及配套服务增长。

6. 投资评级

• 评级：维持“买入”；
• 核心逻辑：政策催化、进口成长及配套服务深化将推动持续增长，看好公司在小商品产业链中的核心枢纽作用。
• 风险提示：新业务推进不及预期、外需波动等。

数据说明：报告中涉及的核心财务数据及盈利预测均源自Wind及东吴证券研究所分析，如资产规模、收入增速及利润增长等，需结合其免责声明使用。