20211020-东北证券-麒盛科技-603610.SH-三季度业绩显著增长_提价助推利润率改善_4页_721kb

报告摘要

麒盛科技 (603610) 是一家专注于家用轻工制造的公司，尤其在电动床领域具有显著优势。2021年三季报显示公司业绩表现强劲，收入和利润均实现显著增长，且未来发展前景被看好。

业绩增长显著：2021年前三季度公司实现营收21.77亿元，同比增长38.57%；实现归母净利润2.51亿元，同比增长32.13%。其中，2021年第三季度营收8.5亿元，同比增长47.86%，环比增长26.07%；归母净利润1.17亿元，同比增长88.76%，环比增长85.71%。
利润率改善：公司通过提价措施有效提升了毛利率和净利率，2021年第三季度销售毛利率达34.94%，环比提升1.85个百分点；销售净利率为13.66%，环比提升4.45个百分点。
订单持续增长：公司下半年订单持续增长，受益于疫情后美国市场对电动床的需求释放。电动床行业在2020-2025年间的复合增长率预计为18.24%，公司在美国市场市占率超过三成，处于行业领先地位。
费用率管理稳健：销售费用率同比下降1.36个百分点至6.93%，管理费用率略有上升，但整体费用控制良好，有助于提升公司盈利能力。
投资建议：分析师预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.83亿元、5.51亿元和6.84亿元，对应PE分别为21.63倍、15.05倍和12.12倍。维持“买入”评级，给予2022年23倍PE估值，对应目标价为45.26元/股。
行业前景广阔：电动床市场增长潜力巨大，且公司具备较强的市场竞争力和品牌影响力，有助于在行业增长中占据有利位置。

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	每股收益（元）	市盈率（倍）
2019A	25.29	3.95	2.40	19.13
2020A	22.60	2.73	1.32	18.31
2021E	32.47	3.83	1.37	21.63
2022E	42.47	5.51	1.97	15.05
2023E	47.44	6.84	2.44	12.12

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	38.0%	34.8%	36.6%	38.4%
净利润率	12.1%	11.8%	13.0%	14.4%
资产负债率	18.1%	22.1%	20.0%	16.2%
市净率	1.69	2.54	2.27	1.98
P/S	2.72	2.55	1.95	1.75
净资产收益率	9.2%	11.8%	15.1%	16.3%