20260827-中国银河-轻工制造行业行业月报_包装纸价持续走强_烟草产业链景气度提高_21页_1mb

包装纸价持续走强，烟草产业链景气度提高

核心内容

2026年8月，包装纸价持续走强，带动轻工制造行业景气度提升，尤其是烟草产业链表现突出。与此同时，房地产市场仍面临压力，但部分政策调整和消费复苏迹象为行业带来一定支撑。

主要观点

1. 房地产市场持续承压

• 商品房销售：2026年1-7月，商品房销售面积同比减少11.8%，销售额同比减少13.1%。
• 新房市场：30大中城市商品房成交套数和面积分别同比减少54.6%和60.7%。
• 新开工与竣工：1-7月新开工面积同比减少24.0%，竣工面积同比减少23.2%。
• 政策支持：地方以旧换新政策持续深化，北京市优化购房社保年限与公积金贷款额度，河南、泉州等地智能家居补贴扩围，政策托底有望逐步修复市场信心。

2. 造纸行业价格偏强运行

• 纸浆价格：国内阔叶浆、针叶浆价格分别同比上涨6.78%和下降12.35%；外盘价格同比略有波动。
• 纸企提价：8月10日玖龙纸业发布第二波涨价函，带动山鹰、建晖、明星、雅都等纸企同步提价。
• 库存与需求：纸浆库存环比下降2.44%，海外浆厂检修增多，叠加金九银十旺季预期，推动浆纸价格短期偏强。

3. 包装行业温和复苏

• 消费数据：7月社会消费品零售总额同比微增0.6%，1-7月累计增长1.2%。
• 原材料价格：镀锡板、LME铝、布伦特原油、聚苯乙烯（PS）、聚丙烯（拉丝）等原材料价格同比偏高，对成本端形成压力。
• 行业标准：工信部发布纸浆模塑制品相关行业标准，推动行业规范化发展。

4. 轻工消费板块表现分化

• 潮玩：泡泡玛特上半年营收增长23.8%，但海外收入占比阶段性回落；布鲁可海外收入增长228.5%，成为重要增长引擎。
• 烟草产业链：思摩尔国际HNB业务收入同比增长超3倍，盈趣科技电子烟业务产能逐步释放。
• 个护：乐舒适上半年营收增长30.7%，拉美市场加速放量，核心经营利润率提升至25.7%。

关键信息

一、行业重点数据跟踪

（一）家居行业

• 地产数据：商品房销售面积与销售额持续下降，政策托底与成本波动并存。
• 卖场景气度：全国建材家居景气指数（BHI）为110.31，同比、环比均有所回落。
• 成本：木制品价格指数有所波动，软体材料如MDI、TDI价格偏高，五金价格指数略有下降。

（二）造纸行业

• 纸浆价格：国内阔叶浆、针叶浆价格偏强，外盘价格受检修影响上行。
• 纸企提价：8月纸企密集发布涨价函，支撑纸价上涨。
• 库存：纸浆库存连续去化，显示市场需求回暖。

（三）包装行业

• 下游需求：消费温和复苏，但整体仍处于低位。
• 成本端：原材料价格同比偏高，影响企业成本和利润。

二、行业新闻与动态

• 家居：地方补贴政策密集出台，推动家居需求边际改善。
• 造纸：龙头纸企持续提价，叠加旺季预期，纸价偏强。
• 包装：行业标准落地，龙头公司积极进行资本运作和绿色化升级。
• 轻工消费：潮玩、电子烟与个护板块表现分化，其中电子烟与个护增长显著。

三、轻工行业在资本市场中的表现

• 行业收益率：2026年7月至8月，轻工制造板块涨幅为+2.08%，在31个子行业中排名第14。
• 子板块表现：包装印刷、家居用品、文娱用品涨幅分别为+1.83%、+3.52%、+4.83%。
• 估值分化：包装印刷PE-TTM为35.21X，文娱用品为39.84X，其余子板块估值相对较低。

四、投资建议

• 家居：关注松霖科技（603992.SH）。
• 包装：关注裕同科技(002831.SZ)、奥瑞金(002701.SZ)、翔港科技(603499.SH)。
• 造纸：关注太阳纸业(002078.SZ)、玖龙纸业（2689.HK）、恒丰纸业(600356.SH)、华旺科技(605377.SH)。
• 文娱新消费：关注泡泡玛特（9992.HK）、西普尼（2583.HK）。

五、风险提示

• 房地产市场景气度不及预期：若地产销售与竣工无法有效提振，将影响家居需求。
• 居民消费力恢复不及预期：疫后消费力下降可能抑制家居消费。
• 原材料价格大幅上涨：成本压力可能影响企业利润。
• 行业竞争加剧：可能导致价格下行，影响盈利能力。

总结

轻工制造行业在2026年8月表现出一定的复苏迹象，尤其是造纸与烟草产业链表现突出。房地产市场整体承压，但政策支持和部分区域消费回暖为家居行业带来一定支撑。包装行业下游消费温和复苏，但原材料价格偏高对成本端形成压力。轻工消费板块中，潮玩、电子烟与个护表现分化，其中电子烟与个护增长显著。整体来看，轻工制造行业面临多重风险，但部分子行业具备较高成长性，值得关注。