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行业动态总结 2026.8 | 包装纸价持续走强，烟草产业链景气度提高

核心内容概览

2026年8月，轻工行业整体呈现结构性分化态势，主要聚焦在房地产、造纸、包装及轻工消费四大板块。尽管房地产行业整体承压，但核心城市二手房市场边际修复，政策支持与市场信心逐步回升。造纸行业则延续上涨趋势，浆纸价格偏强运行，龙头纸企密集发布涨价函，成本与旺季预期支撑纸价。包装行业受益于消费温和复苏，但原材料价格同比上行，对成本形成压力。轻工消费板块中，潮玩、烟草产业链与个护龙头中报业绩表现分化，部分企业实现高增长，但也面临海外收入波动等问题。

主要观点

1. 房地产行业整体承压，核心城市二手房边际修复

• 2026年1-7月，商品房销售面积与销售额同比分别下降11.8%、13.1%。
• 7月全国建材家居景气指数（BHI）为110.31，环比与同比均有所回落。
• 但核心城市二手房市场出现边际改善，政策托底与以旧换新政策逐步显效，带动市场信心修复。
• 地方政策如北京优化购房社保年限与公积金贷款额度、河南与泉州等地智能家居补贴扩围，推动市场回暖。

2. 造纸行业：纸价偏强运行，浆价上行，纸企密集提价

• 进口针叶浆（银星）与阔叶浆（明星）价格维持高位，国内机浆价格稳定。
• 7月中国阔叶浆、化机浆产量同比分别增长29.4%、20.0%，纸浆库存环比下降2.44%。
• 8月10日玖龙纸业发布第二波涨价函，多个基地产品价格上调50元/吨，山鹰、建晖、雅都等纸企同步跟进。
• 海外浆厂检修增多，叠加金九银十旺季预期，浆纸价格短期偏强。

3. 包装行业：消费温和复苏，原材料价格同比上行

• 7月社会消费品零售总额同比微增0.6%，1-7月累计增长1.2%。
• 饮料、烟酒、化妆品、日用品等细分品类零售额同比分别增长3.5%、6.0%、6.8%、1.8%。
• 原材料价格维持高位，如镀锡板、LME铝、布伦特原油、聚苯乙烯（PS）、聚丙烯（拉丝）等价格同比偏高。

4. 轻工消费：潮玩、烟草与个护龙头业绩分化

• 潮玩行业：泡泡玛特上半年营收171.73亿元，同比增长23.8%，但归母净利润增长低于预期，海外收入占比阶段性回落，但星星人IP收入同比增长580.6%。
• 烟草产业链：思摩尔国际收入72.09亿元，同比增长19.9%，期内溢利增长16.2%，HNB业务收入同比增长超3倍；盈趣科技电子烟业务产能逐步释放，带动营收增长40.21%，净利润增长145.09%。
• 个护行业：乐舒适上半年收入3.33亿美元，同比增长30.7%，净利润增长46.0%，其中拉美市场收入同比增长122.7%。

关键信息

行业数据亮点

• 房地产：核心城市二手房边际修复，政策支持显现。
• 造纸：浆纸价格偏强，龙头纸企密集提价，成本支撑明显。
• 包装：消费温和复苏，原材料价格同比偏高。
• 轻工消费：潮玩、电子烟、个护龙头业绩分化，部分企业高增长。

政策支持

• 以旧换新政策带动消费回暖，累计资金下达1875亿元。
• 地方政策如北京、河南、泉州等地对购房及智能家居补贴扩围，提振市场信心。

原材料价格

• 镀锡板、LME铝、布伦特原油、PS、聚丙烯等价格维持高位，对包装行业成本形成压力。

企业动态

• 玖龙纸业、山鹰、建晖、雅都等纸企8月密集提价。
• 盈趣科技电子烟业务产能释放，业绩显著增长。
• 泡泡玛特、布鲁可等潮玩企业海外收入增长显著，但整体业绩略低于预期。

投资建议与风险提示

投资建议

• 关注造纸行业龙头企业的提价能力及成本控制。
• 电子烟与个护板块具备增长潜力，可重点关注相关龙头。
• 潮玩行业需关注IP表现与海外市场拓展。

风险提示

• 房地产市场景气度不及预期。
• 下游需求修复不及预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 行业竞争加剧。

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研究团队介绍

陈柏儒

• 职位：中国银河证券轻工行业首席分析师
• 编号：S0130521080001
• 背景：北京交通大学技术经济硕士，13年行业分析师经验，9年轻工行业分析师经验，曾获2021第九届Choice年度十佳分析师、轻工制造第一名。

韩勉

• 职位：中国银河证券轻工行业分析师
• 编号：S0130525080001
• 背景：浙江大学金融硕士、金融学学士，2023年7月加入中国银河证券研究院，从事轻工制造行业研究。