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大类资产月报2023年7月美尔雅期货总结

核心观点

• 美联储7月会议未鹰派，但经济数据强劲（如美国二季度GDP超预期增长），市场预期美国可能避免衰退，就业数据待非农报告确认。
• 中国国内政策提前讨论稳经济方案，强调扩内需和提信心，信用脉冲指数指示经济二次宽信用，缓慢复苏可期。
• 建议投资中：回调做多风险资产（股票），做空避险资产（国债）；权益短期周期占优，商品中性配置，债券和利率进行套利操作；关注工业品与农产品价差机会。

行情回顾

• 高股债资产表现：A股领涨，大宗商品波动较大（如尿素领涨），美债领跌。
• 货币供需：货币供应边际宽松，需求维持高位，资金价格震荡；债券收益率期限结构持平，信用利差缩小。
• 实体经济：中国地产销售季节性分化（新房好转、二手房回落），制造业产能利用率改善；海外通胀加速下滑，美国经济数据支撑复苏预期。

分析与策略建议

• 权益：震荡偏多，关注政策顺周期行业机会；量化模型支持6-9月季节性反弹。
• 商品：高位震荡，工业品谨慎回调，农产品季节炒作延续；建议多农产品空工业品套利。
• 利率：震荡偏多，10-2Y价差可能上行；债券市场估值较高，优选多二债、五债，空十债和三十债。
• 风险提示：美国通胀扰动、中国政策效果不及预期、地缘冲突等。

关注事件

• 中国7月PMI数据及美国非农就业报告：若就业降温，可能影响加息预期。

此总结基于报告内容，提炼关键点，供投资参考。