20260417-浙商期货-_锌周报_矿紧锭松_格局未改_锌市陷于区间震荡_11页_5mb

锌周报20260419总结

核心内容

市场观点

• 观点：锌短期易跌难涨，但下方空间有限，23000价位存在支撑。
• 合约：zn2605
• 逻辑：国内矿山供应逐步修复，加工费维持低位震荡，冶炼端利润支撑高位排产，下游需求成色有待验证，国内精炼锌供应格局逐渐趋松。

主要观点与关键信息

1.1 锌精矿加工费

• 国内矿山逐步复产，但整体下游冶炼维持高位开工，国产TC均价回落至1250元/吨。
• 进口TC均价下滑至-10美元/干吨，进口矿不具备价格优势，国产矿抢购氛围强烈。
• 供应情况：3月国内锌精矿产量环比增长5.84万吨，综合开工率59%，进入复产阶段。
• 海外供应：部分矿山减产，如Boliden的Garpenberg矿区因地震减产至30%产能，Teck的Antamina矿区产量下调至3.5-4.5万金吨。

1.2 生产成本与利润

• 国内：冶炼厂生产成本与利润数据表明，当前冶炼利润尚可，但面临原料紧缺风险。
• 海外：Nyrstar的Hobart冶炼厂减产25%，预计年内产量下滑5万吨；Nexa的Cajamarquilla冶炼厂因罢工影响产量，恢复时间待定。

1.3 产能梳理

• 2026年国内矿山新增产能约30万金属吨，主要来自新疆地矿-火烧云铅锌矿（20万金属吨）等。
• 2026年国内精炼锌计划新增产能约92万金属吨，其中新疆昆仑锌业新增50万吨。
• 海外产能：预计2026年海外新增产能26.2万金属吨，但不确定性较高，主要来自Odda冶炼厂扩建与Verkhny Ufaley冶炼厂投产。

1.4 进出口情况

• 1-2月锌精矿进口量同比增加17.54%，2月进口量41.4万吨。
• 3月精炼锌进出口量级或均走弱，进口以长单为主，出口受内弱外强格局影响有所增长。

1.5 精炼锌产量

• 3月精炼锌产量57.78万吨，环比上升7.32万吨，同比增加5.69%。
• 4月仍有1-2万吨增产预期，但冶炼端高位排产可能引发国产矿原料紧缺问题。

产业链操作建议

下游需求情况

3.1 镀锌

• 镀锌行业开工率提升，本周为62.13%，环比增加4.24%。
• 铁塔订单仍较为旺盛，后续招标预期良好，出口订单表现较好。
• 原料库存微降，成品库存表现平稳。

3.2 压铸锌合金

• 开工率53.4%，环比增长3.5%。
• 需求受锌价高企抑制，日用五金订单稳定，AI产品需求支撑。
• 出口订单受地缘因素影响较差。

3.3 氧化锌

• 开工率59.7%，环比增长0.4个百分点。
• 需求逐步恢复，陶瓷级氧化锌因气温回暖出现改善。
• 电子级氧化锌需求良好，但整体仍受地产拖累。

库存情况

4.1 国内库存

• 本周国内七地社会库存为25.93万吨，较上周四累库0.51万吨。
• SHFE锌库存和七地社会库存均处于高位，下游补库积极性不足。

4.2 海外库存

• LME锌库存维持在11万吨左右，注销仓单大幅增长，关注海外结构性风险。
• LME库存趋势图显示库存波动较小，维持中性水平。

仓单情况

• 沪锌仓单：仓单数量与增减趋势图显示近期有所波动。
• LME锌仓单：投资基金持仓情况表明市场对锌的持仓变化，可能影响价格走势。

总结

• 市场格局：锌市呈现“矿紧锭松”的格局，国内矿山供应逐步修复，但冶炼端排产高位，下游需求成色待验证。
• 价格预期：短期锌价易跌难涨，但下方支撑位在23000，预计震荡运行。
• 供应与需求：国内精炼锌产量增长，但增速放缓，海外供应增量有限，不确定性较高。
• 操作建议：冶炼企业与贸易商建议进行套保操作，防止价格波动影响利润，终端企业可根据生产计划进行期权对冲。

关注数据

• 过去：上周社会库存+0.01万吨（偏空），国产TC均价环比-200（偏多），进口TC均价环比-20（偏多）；本周社会库存+0.46万吨（偏空），国产TC均价环比0（中性），进口TC均价环比0（中性）。
• 未来：每周四社会库存，周五国产TC均价、进口TC均价。

撰写人与联系方式

• 撰写人：浙商期货有限公司 蒋欣彬（Z0016735）
• 咨询电话：0571-87215357

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