20260428-国信证券-行动教育-605098.SH-2026年开局良好_营收_业绩及收款同比均表现强劲_6页_373kb

行动教育（605098.SH）总结

核心内容

行动教育在2026年第一季度表现出色，营收、归母净利润及扣非归母净利润均实现显著增长。公司持续优化盈利能力，并推进多项战略计划，包括“五星校长”战略与“百校计划”，同时加强与阿里钉钉的战略合作，推动AI赋能课程模块的发展。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026Q1公司实现营收1.73亿元，同比增长32.7%；归母净利润3907万元，同比增长38.3%；扣非归母净利润3734万元，同比增长61.6%，创下最佳一季度表现。
• 销售收款增长迅速：一季度销售商品、提供劳务收到的现金为2.23亿元，同比增长111.9%，显示公司现金流状况良好。
• 合同负债增长：截至2026年3月31日，公司合同负债达12.23亿元，较2025年底增长4.3%，为未来业绩确认奠定基础。
• 盈利能力提升：2026Q1毛利率为76.5%，同比提升2.8个百分点，期间费率降至50.5%，同比减少1.6个百分点，费用控制成效显著。
• 扣非归母净利率增长：扣非归母净利率为21.5%，同比提升3.8个百分点，显示盈利能力持续优化。
• 战略推进：公司推出“五星校长”战略，提升课程效果与客户付费；“百校计划”稳步推进，为未来增长注入新动力。
• 产品创新：与阿里钉钉达成战略合作，专家讲师参与核心课程的“AI赋能”模块，推动产品服务创新。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 维持“优于大市”评级，当前市值对应PE约为20/17/15倍。
• 2026-2028年归母净利润预测分别为3.88亿元、4.46亿元、5.11亿元，显示公司未来增长潜力。

风险提示

• 到课率不达预期
• 宏观经济下行风险
• 关键业务人员流失
• AI产品落地不及预期

战略与业务发展

• “五星校长”战略：推动课程效果优化及单个公司客户付费提升，预计在2026Q1已初见成效。
• “百校计划”：稳步推进，前期储备的城市总经理人才有望为公司带来新的增长动力。
• 产品创新：与阿里钉钉合作，专家讲师深度参与核心课程的“AI赋能”模块，提升课程内容与技术融合度。

财务健康状况

• 现金流：2026Q1经营活动现金流为3734万元，投资活动现金流为-5万元，融资活动现金流为-350万元，整体现金净变动为17万元。
• 资产负债率：维持在57%至61%之间，显示公司财务结构稳健。
• 货币资金：货币资金期末余额逐年增长，2026E为1457亿元，2028E为1937亿元，显示公司资金流动性良好。

总结

行动教育在2026年第一季度展现出强劲的业绩增长，营收、净利润及销售收款均实现大幅增长，显示其在AI赋能与课程效果优化方面的成效。公司持续推进“五星校长”与“百校计划”，增强市场竞争力。财务指标显示公司盈利能力持续提升，费用控制良好，现金流状况稳健。公司维持高现金分红策略，增强了市场对其的偏好。投资建议维持“优于大市”评级，未来三年归母净利润预计稳步增长，PE逐步下降，估值合理。然而，公司仍需关注到课率、宏观经济波动、关键人才流失及AI产品落地等潜在风险。