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【粕类日报】总结

核心内容

2025年12月17日的粕类市场分析报告由银河期货研究员陈界正撰写，主要分析了豆粕和菜粕的期货与现货价格变化、价差走势以及市场基本面与逻辑分析。

主要观点

1. 豆粕市场

• 期货市场：豆粕期货整体呈现震荡下行态势，01、05、09合约收盘价分别下跌24、21、11点。
• 现货市场：豆粕现货基差在天津、东莞、张家港等地有所回落或持平，其中天津基差下跌20点，东莞基差上涨10点。
• 月间价差：豆粕月间价差整体承压，15价差缩小3点，59价差缩小10点，91价差上涨13点。
• 供需状况：国内豆粕市场供应偏宽松，油厂开机率维持高位，库存维持高位，但近期成交有所减少，显示需求端存在不确定性。

2. 菜粕市场

• 期货市场：菜粕期货整体震荡下行，01、05、09合约分别下跌18、28、14点。
• 现货市场：菜粕现货基差在南通、广东、广西等地有所上涨，其中南通基差上涨28点，广东基差上涨8点。
• 月间价差：菜粕月间价差整体承压，15价差上涨10点，59价差缩小14点，91价差上涨4点。
• 供需状况：菜粕需求逐步转弱，油厂开机率已进入停滞阶段，菜籽供应维持低位，颗粒菜粕维持高位，整体供应压力仍存。

3. 价差分析

• 豆菜粕价差：豆菜粕价差整体以震荡运行为主，近期因豆粕现货基差反弹，菜粕需求可能有所好转，带动价差缩小。
• 豆粕-菜粕价差：豆粕-菜粕价差呈现震荡走势，豆粕现货价格有所回升，带动价差缩小。
• 豆粕-葵粕/葵粗价差：豆粕-葵粕价差和豆粕-葵粗价差均有所缩小，显示豆粕相对优势减弱。

关键信息

国际市场基本面

• 美豆：受美豆油下行压力影响，美豆价格继续承压，但整体产量压力较大，需求端缺乏支撑。
• 巴西：巴西新作播种进度加快，但整体仍处于历史同期较低水平，预计产量维持高位，对价格形成压力。
• 阿根廷：旧作产量相对较大，压榨与出口增加，压力较此前有所好转，但出口增量空间可能有限。

国内市场基本面

• 豆粕：国内现货市场供需偏宽松，油厂开机率维持高位，库存维持高位，但近期成交减少，显示需求端不确定性。
• 菜粕：菜粕需求逐步转弱，油厂开机率停滞，菜籽供应低位，颗粒菜粕高位，整体供应压力仍存。

交易策略

• 单边策略：建议观望。
• 套利策略：关注MRM价差缩小。
• 期权策略：建议卖出宽跨式策略（仅供参考，不构成买卖依据）。

数据概览

作者承诺与免责声明

• 作者具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度进行分析，报告内容反映其研究观点。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
• 银河期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。

联系方式

• 研究员：陈界正
• 期货从业证号：F3045719
• 投资咨询证号：Z0015458
• 邮箱：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn
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