20260908-恒力期货-玻璃纯碱_持续反弹后_是否大势已去_4页_929kb

玻璃与纯碱市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年9月8日玻璃与纯碱市场的短期走势及中长期趋势，指出当前市场虽有反弹迹象，但整体仍面临较大的下行压力。主要关注点包括成本端变化、供需格局、库存水平以及政策影响等方面。

主要观点

1. 纯碱短期边际改善，难改大方向过剩格局

• 成本端支撑增强：8月下旬以来，动力煤价格持续上涨至年内新高，推动纯碱成本上升，对价格形成支撑。
• 供应端阶段性减量：8月底某大厂检修计划带来短期供应减少，缓解了库存压力。
• 库存高位运行：截至本周一，纯碱库存达到192.06万吨，基本接近年内最高水平，库存压力仍较大。
• 价格承压明显：随着检修结束和供应回升预期增强，纯碱价格面临下行压力，尤其在煤价出现波动时，价格容易出现反转。

2. 玻璃内生驱动弱，向上空间有限

• 前期反弹驱动因素：玻璃价格反弹主要受益于纯碱成本支撑和地产政策刺激，但现货价格未能及时跟涨，期现价差扩大。
• 库存仍处高位：玻璃全国厂家总库存仍高于往年同期，去库动能不足。
• 需求端弱改善：虽然下游深加工订单天数有所回升，但地产竣工需求依然疲软，整体需求改善有限。
• 估值偏高，反弹后或承压：01合约价格已反映季节性需求转好的预期，但高库存背景下估值偏高，价格向上空间有限，除非湖北地区减产集中兑现。

关键信息

成本端

• 动力煤价格：8月下旬动力煤港口价持续上涨，成为纯碱成本支撑的重要因素。
• 煤价波动风险：若煤价出现回落或波动，将对纯碱价格形成较大压力。

供应端

• 纯碱开工率：近期纯碱开工率有所回升，但整体仍处于高位，供应压力较大。
• 玻璃供应端：8月至今仅有一条产线停产，9-10月点火计划略大于冷修计划，预计供应小幅回升。

需求端

• 内需疲弱：浮法玻璃供应维持低位，光伏玻璃处于第二轮减产周期，内需改善有限。
• 出口需求增量有限：出口需求虽有所增长，但不足以对冲内需的走弱。

库存与价格

• 纯碱库存高位：库存处于年内高位，价格向低成本装置的现金流成本线靠拢，存在下行压力。
• 玻璃库存仍高：玻璃库存同比往年仍处高位，价格反弹后或面临调整。

数据来源

• 钢联（MySteel.com）
• 恒力期货研究院
• 公开数据整理

投资咨询业务资格

• 资格编号：证监许可【2012】338号
• 分析师：程驰文（F03143095，Z0023973）

免责声明

• 本报告基于公开资料和实地调研，不保证其真实性、准确性和完整性。
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附图说明

• 5500大卡动力煤港口价：反映纯碱成本端变化。
• 纯碱开工率：显示纯碱供应变化趋势。
• 浮法玻璃全国厂家总库存：揭示玻璃库存压力。
• 其他相关图表：辅助说明市场供需及库存变化情况。