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苯乙烯库存回建周期迟迟未兑现总结

核心内容概述

本文档分析了当前纯苯与苯乙烯市场的供需状况、价格走势及策略建议，重点指出苯乙烯库存回建周期未如期兑现，并探讨了相关产业链的生产利润、开工率及内外价差变化。同时，提及了市场风险因素，包括国际油价波动及俄乌谈判进展等。

主要观点

1. 纯苯市场现状

• 基差：纯苯主力基差为-142元/吨，较前一周期下降33元/吨。
• 库存：纯苯港口库存增至30万吨，较前一周增加2.7万吨，显示库存持续累积。
• 加工费：纯苯CFR中国加工费为137美元/吨，较前一周增加5美元/吨；FOB韩国加工费为129美元/吨，较前一周增加3美元/吨。
• 价差：纯苯现货-M2纸货价差为-160元/吨，较前一周下降10元/吨。
• 下游利润：
  • 己内酰胺生产利润为-370元/吨，较前一周增加40元/吨。
  • 酚酮生产利润为-902元/吨，较前一周无变化。
  • 苯胺生产利润为857元/吨，较前一周增加68元/吨。
  • 己二酸生产利润为-836元/吨，较前一周增加39元/吨。
• 开工率：纯苯开工率维持低位，未有明显回升。

2. 苯乙烯市场现状

• 基差：苯乙烯主力基差为84元/吨，较前一周增加11元/吨。
• 库存：苯乙烯华东港口库存为138800吨，较前一周减少500吨；华东商业库存为83300吨，较前一周减少1250吨，处于库存回建阶段。
• 价差：苯乙烯连一合约-连三合约价差维持稳定。
• 生产利润：苯乙烯非一体化装置生产利润为88元/吨，较前一周增加69元/吨，预计逐步压缩。
• 开工率：苯乙烯开工率为70.7%，较前一周增加1.6%。

3. 苯乙烯下游市场

• EPS：开工率小幅回升至52.56%，生产利润为54元/吨，较前一周下降54元/吨。
• PS：开工率上升至59.40%，生产利润为-246元/吨，较前一周下降54元/吨。
• ABS：开工率下降至69.40%，生产利润为-1171元/吨，较前一周下降15元/吨。

4. 市场分析

• 纯苯：由于乌克兰与美国就领土问题未达成共识，国际成品油裂差尚未触底，影响纯苯价格走势。国内纯苯到港回升，下游提货淡季进一步走弱，港口库存快速累积至高位。
• 苯乙烯：港口库存变化不大，未兑现库存回建预期，主要因渤化短期检修及前期出口签单提振。下游提货淡季一般，EPS开工小幅反弹，PS开工回升，但ABS开工率仍维持低位。

5. 策略建议

• 单边策略：无明确建议。
• 基差及跨期：建议BZ2603-BZ2605逢高做反套。
• 跨品种：建议空BZ2603多EB2602，空BZ2603多PX2605。

关键信息

风险提示

• 油价波动：国际油价大幅波动可能对纯苯和苯乙烯成本及价格产生影响。
• 俄乌谈判进展：谈判未有实质性进展，可能影响海外成品油裂差及整体市场情绪。

总结

纯苯市场因国际政治因素及国内需求疲软，库存持续累积，加工费维持低位。苯乙烯市场库存回建周期未兑现，主要受短期检修和出口提振影响，下游需求疲软，生产利润波动较大。市场策略方面，建议关注基差及跨期操作，同时需警惕国际油价及俄乌谈判进展带来的不确定性。