20250321-国联期货-镍不锈钢周报_镍盘面短多兑现后撤离_24页_4mb

报告摘要

本周镍和不锈钢期货市场呈现震荡下行趋势，沪镍主连价格区间为128130-134380元/吨，周跌幅3.38%；不锈钢主连价格区间为13340-13680元/吨，周跌幅1.98%。整体来看，市场在宏观环境和产业链供需变化的交织下，呈现短期回调与中长期乐观的双重特征。

宏观环境：
国内2月金融数据显示，M1增速仍低迷，但社融有所回升，信贷收缩对消费复苏形成一定压力。与此同时，美联储维持利率不变，但特朗普呼吁降息以应对关税对经济的影响。全球金融市场整体偏向空绿方向，多数基本金属偏弱运行。
产业链运行逻辑：
- 供应端：镍供应压力较大，但需求逐步恢复。2月新能源车销量同比增幅显著，三元电池装机量超过磷酸铁锂电池，表明新能源需求强劲。
- 库存端：沪镍库存周降496吨至2.73万吨，伦镍库存周降204吨至20.07万吨，镍矿港口库存持续去化。不锈钢社会库存小幅回落，但期货仓单周内创历史新高后回落，显示出市场对库存压力的担忧。
- 成本端：印尼镍矿供应偏紧，3月内贸矿升水维持，叠加印尼能矿部提议提高特许权使用费，矿商挺价意愿强烈，成本支撑显著。
- 需求端：不锈钢表观消费量持续增长，2月表观消费280.99万吨，环比+19.93%，同比+20.47%。
基差与价差：
镍基差430元/吨，高于年内均值-336元/吨；不锈钢基差370元/吨，高于年内均值59元/吨。基差拉大表明现货价格相对期货价格偏强，下方空间可能受限。
中线展望：
镍和不锈钢盘面仍有底部抬升的可能，主要得益于成本端支撑和消费复苏的积极信号。

国内金融数据：
2025年前两个月社会融资规模增量累计为9.29万亿元，同比增加1.32万亿元；2月末M2余额320.52万亿元，同比增长7%；1-2月新增人民币贷款为6.14万亿元。规模以上工业增加值同比增长5.9%，显示经济运行平稳。
美联储政策：
美联储维持利率不变，点阵图显示19位官员中有4位认为2025年不会降息，4位预计降息一次，9位预计降息两次，2位预计降息三次。鲍威尔表示将“以静制动”，耐心观望。

镍供应：
2月电解镍产量3.31万吨，环比-0.4%，同比+35.4%；硫酸镍产量3.2万吨，环比+1.9%；镍铁产量2.07万金属吨，环比+0.4%。1-2月纯镍累计净出口，镍矿和镍铁进口量同比上升，但硫酸镍进口量同比减少。
不锈钢供应：
2月不锈钢厂粗钢产量314.53万吨，环比+9.9%，同比+23.5%；3月排产350.26万吨，环比+11.4%，同比+10.9%。不锈钢社会库存小幅回落，但期货仓单绝对值较高，市场担忧库存压力。

新能源消费：
2025年3月14日，交通运输部等三部门印发《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，每辆车平均补贴8万元，进一步推动新能源消费。
国内经济政策：
中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，强调促进工资性收入增长、落实带薪年休假、稳住股市、推动房地产市场止跌回稳等措施，以增强市场信心。