20250312-东吴证券-安徽合力-600761.SH-拟投资设立泰国工厂_全球化战略布局持续_3页_485kb

安徽合力（600761）总结

核心内容概述

安徽合力（600761）是一家专注于叉车制造及智能物流业务的公司，近期拟在泰国投资设立工厂，进一步推动其全球化战略。公司通过海外建厂和智能物流业务的拓展，有望实现业绩增长和业务结构优化。

主要观点与关键信息

全球化战略布局持续推进

• 泰国工厂设立：公司计划与泰国当地企业共同出资设立合力泰国公司，注册资本4.3亿元人民币，公司出资3.2亿元，持股75%，泰国企业出资1.1亿元，持股25%。
• 产能规划：规划年产叉车10,000台，锂电池组10,000套。
• 海外布局：近年来公司陆续设立合力欧亚公司、澳洲公司、南美公司、德国研发中心、欧洲总部等，海外收入占比目前约为6%，未来有望提升。

行业趋势与盈利预测

• 行业景气度：2024年行业国内需求进入磨底阶段，以存量更新为主；海外需求虽疲软，但Q4新签订单增速转正，显示需求可能企稳回升。
• 盈利预测：公司2024-2026年归母净利润预测分别为1,399/1,598/1,808百万元，对应EPS分别为1.57/1.79/2.03元/股。
• 估值：当前市值对应PE为13/12/10X，维持“买入”评级。

智能物流业务成为新增长点

• 合作进展：2025年2月，公司与华为签署深化合作协议，将在数字化转型、智能物流、人工智能等领域开展合作。
• 业务拓展：2024上半年收购安徽宇锋智能，实现合力智能物流产业园顺利开园，智能物流业务营收同比增长161%。
• 战略意义：智能物流业务有望成为公司第二成长曲线，推动多元化发展。

财务数据与估值指标

• 财务预测：2024年营业总收入预计18,195百万元，同比增长4.14%；归母净利润预计1,399百万元，同比增长9.42%。
• 财务结构：公司资产负债率从2023年的51.11%下降至2026年的40.09%，财务结构趋于稳健。
• 估值指标：P/E（现价&最新股本摊薄）从2023年的14.55倍降至2026年的10.29倍；P/B从2023年的2.08倍降至2026年的1.52倍。

风险提示

• 地缘政治冲突：可能影响海外业务拓展。
• 原材料价格上涨：增加成本压力。
• 竞争格局恶化：对市场份额构成威胁。

投资评级

• 公司评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。
• 行业评级：未明确提及，但公司所处行业整体呈现增长趋势。

股价与市场数据

• 收盘价：20.88元
• 一年最低/最高价：15.23元/28.50元
• 市净率：1.82倍
• 流通A股市值：18,597.66百万元
• 总市值：18,597.66百万元

总结

安徽合力通过设立泰国工厂，持续加强全球化布局，提升海外市场份额。同时，公司积极拓展智能物流业务，与华为等企业合作，推动数字化转型与结构优化。尽管面临一定的风险，但其盈利预测和估值指标均显示公司具备较强的增长潜力和投资价值，维持“买入”评级。