20181210-长城证券-11月物价数据点评_四季度通胀仍将温和_9页_711kb

2018年12月10日物价数据点评总结

核心内容

本报告分析了2018年11月中国CPI与PPI数据，以及国际油价走势，重点评估了四季度通胀趋势与市场预期。整体来看，国内通胀水平温和，不会对当前货币政策产生显著影响，而PPI则呈现稳中趋缓态势，预计将继续下行。

主要观点

• CPI温和回落：11月CPI同比增速为2.2%，低于预期的2.4%和前值的2.5%，主要由于食品价格降幅扩大。其中，食品CPI同比上涨2.5%，环比下降1.2%；非食品CPI同比上涨2.1%，环比下降0.1%。
• PPI持续下行：11月PPI同比增速降至2.7%，创两年来新低，环比下降0.2%。生产资料价格同比上涨43.3%，但连续五个月回落；生活资料价格同比上涨0.8%，环比上涨0.2%。
• 国际油价波动：欧佩克与非欧佩克达成减产协议，日减产120万桶，超过市场预期的100万桶，短期内缓解了市场对产量过剩的担忧，国际油价上涨5%。但长期来看，油市仍面临供过于求的风险。

关键信息

CPI数据

• 同比增速：2.2%，低于预期和前值。
• 环比增速：-0.3%，较前值下降0.5%。
• 食品价格：同比上涨2.5%，环比下降1.2%，主要受疫情影响及鲜菜价格下降影响。
• 非食品价格：同比上涨2.1%，环比下降0.1%，主要因汽油、柴油价格下降。

PPI数据

• 同比增速：2.7%，创两年来新低。
• 环比增速：-0.2%，其中生产资料价格环比下降0.3%，生活资料价格环比上涨0.2%。
• 生产资料：同比上涨43.3%，连续五个月回落。
• 生活资料：同比上涨0.8%，环比上涨0.2%。

国际油价

• 减产协议：欧佩克与非欧佩克决定减产120万桶/日，2019年1月生效，持续6个月。
• 油价反应：减产政策缓解市场担忧，国际油价在减产公告后上涨5%。
• 长期展望：尽管减产有助于市场再平衡，但油市仍可能在2019年第一季度或第二季度出现供过于求。

风险提示

• 限产政策超预期：若减产政策未能有效实施或调整，可能影响油价走势。
• 地缘政治因素：国际局势变化可能对油价造成冲击。

研究员承诺

分析师汪毅承诺其研究报告基于独立、客观的研究，符合证券投资咨询执业规范，不因本报告获取任何直接或间接报酬。

特别声明

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免责声明

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投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：未来6个月股价涨幅预期超过行业指数15%
  • 推荐：未来6个月股价涨幅预期在5%～15%之间
  • 中性：未来6个月股价涨幅预期在-5%～5%之间
  • 回避：未来6个月股价跌幅预期超过行业指数5%

• 行业评级：

  • 推荐：预期行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期行业整体表现弱于市场

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