20230509-浙商证券-天顺风能-002531.SZ-天顺风能2022年度报告及2023年一季报点评报告_Q1盈利能力提升显著_收购长风加快布局海工基地建设_3页_1mb

天顺风能（002531）2022年报与2023一季报核心要点总结

投资要点概览

• 23Q1公司营收及利润大幅增长，毛利率提升显著。
• 积极拓展海上风电领域，已签收购江苏长风交易，未来海工产能将达200万吨。
• 叶片产能稳步扩张，产业链协同持续深化。
• 风电场运营加速，零碳目标与装备制造形成双轮驱动。

业务分析

• 风塔业务：22年受需求下滑及原材料成本拖累。公司以30亿元收购江苏长风，完成交易后海上风电年产能将达60万吨，24年预计200万吨。
• 叶片业务：产能扩张稳步推进（22年叶片产能达1500套），未来选址策略强化产业链协同效应。
• 风电场运营：22年装机规模稳步提升（累计并网容量138GW），大型项目成功并网，强化新能源运营能力。

盈利预测与评级

• 维持“买入”评级，维持2023-2024盈利预测，并新增2025年盈利预测；预计23-25年归母净利润（EPS）同比增速分别为171%/225%/427%。
• PE估值由33.4倍降至8倍，ROE显著提升，增长动能强劲。

风险提示

• 原材料价格波动、产能建设慢于预期、装机需求不及预期。

总结结论

公司在显著改善盈利能力的同时，通过海工产能扩张、产业链协同和新能源运营开发实现双轮驱动增长，表现出较强综合竞争力。