20240929-广发期货-尿素期货季报_冬储和环保限产逐一落地_四季度行情仍需看需求端跟进_54页_4mb

广发期货尿素期货季报总结

一、核心观点

2024年四季度尿素市场预计将呈现波动区间（1700-1900元/吨），短期建议波段操作，中长期需关注需求端改善。总体呈现“先抑后扬”的趋势。

二、供应端分析

• 四季度虽有部分地区装置检修，但新增产能已常态化，整体供应相对稳定。
• 需关注冬季环保政策对供应的压缩，库存压力较大（截至9月26日总库存达9030万吨）。

三、需求端分析

• 农业需求进入淡季，复合肥市场备货逐步消化，需求跟进不足。
• 十月国庆前后可能存在阶段性备货需求，但整体需求支撑有限。
• 工业需求（如三聚氰胺、人造板等）恢复缓慢，煤制尿素利润下滑，整体需求疲软。

四、价格及比价判断

• 单边建议波段思路，上方压力位2200-2250元/吨，下方支撑区间1800-1950元/吨。
• 期权端建议在1830-1890区间布局宽跨式策略或熊市价差，应对价格波动。
• 国内外价差分化，出口需求低迷，进口量微增，库存压力持续。

五、后市展望

• 三季度尿素市场供需矛盾突出，库存累积，价格呈现震荡偏弱。
• 四季度需关注政策利好对需求的提振，尤其是化肥储备政策落地情况。
• 煤制尿素利润压缩，新增产能压力叠加，长期需警惕累库趋势。

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