20160718-兴业研究-全球资金疯狂涌入市场_24页_1021kb

2016年7月18日大类资产研究总结

核心内容概览

本报告分析了2016年7月18日全球主要经济体的政策动向、资金流动、大类资产走势及市场风险变化。整体来看，全球市场在宽松政策预期下呈现出“risk-on”趋势，股票、房地产和部分大宗商品表现强势，而国债则在经历一段时间的低位后出现回调。

主要观点

• 政策利率：英国央行意外维持利率不变，但市场预期其将在8月采取宽松措施。日本央行的“直升机撒钱”计划推动市场进入宽松预期模式。
• 资金流动：市场风险情绪显著上升，股票资金单周流入量创历史新高。资金持续流入债券市场，但近期开始向股票等风险资产转移。
• 资产表现：全球股市全面上涨，标准普尔500指数突破历史高点。REITs市场因宽松预期表现强劲，而全球国债收益率出现反弹。
• 外汇市场：日元因“直升机撒钱”预期大幅走弱，英镑则因政策不宽松而反弹。年初至今，美元指数小幅下跌，日元为升值最多的货币。
• 大宗商品：原油价格反弹，铜价表现强势，受益于宽松预期和中国经济数据平稳。咖啡因巴西里尔升值而涨幅领先，其他农产品涨幅回落。
• 风险指数：VIX指数跌破13，创年内最低，但投资者对低波动率表现出不信任，VXX持仓水平再次刷新历史高点。主权CDS指数整体收窄，显示违约风险下降。

关键信息

1. 全球央行利率监测

2. 资金流向

• 全球市场：风险情绪明显提升，股票资金单周流入量为周报观测以来最高。
• 分经济体：
  • 发达市场：资金回流美国，英镑反弹。
  • 新兴市场：资金继续流出，巴西、俄罗斯等资源型国家货币升值明显。
• YTD（年初至今）：股票市场表现较差，资金仍主要流入债券市场；国债表现较好，收益率持续下行。

3. 大类资产走势

• 股票：全球主要股指全线上涨，标准普尔500指数创历史新高。
• 国债：收益率反弹，全球国债综合收益指数下跌。
• 房地产：REITs市场因宽松预期上涨，欧洲地区表现尤为突出。
• 大宗商品：
  • 原油、铜价反弹，体现出金融属性。
  • 咖啡因巴西里尔升值而涨幅领先。
  • 农产品整体涨幅回落，年初大部分涨幅已回吐。
• 风险调整回报：滚动夏普比率突破历史90分位后，国债收益率回调。

4. 外汇市场

• 日元：因“直升机撒钱”预期大幅下跌，周跌幅达4.32%。
• 英镑：受短期不宽松政策影响，出现反弹。
• 美元：年初至今跌幅收窄至2.32%。
• 新兴市场货币：巴西里尔、俄罗斯卢布升值明显，人民币小幅贬值。

5. 股票市场

• 全球股指：上周全面上涨，标准普尔500指数创历史新高。
• YTD表现：
  • 发达市场表现疲弱，日经225指数累计下跌10.59%。
  • 新兴市场中，巴西、俄罗斯等资源型国家表现较好，中国股市则跌幅较大。

6. 长期国债收益率

• 发达经济体：收益率持续下行，但上周出现反弹。
• 美国：10年期国债收益率全周上涨19.3bp。
• 德国：作为首个发行负利率国债的欧元区国家，收益率反弹明显。
• YTD数据：美英德法日五国平均收益率下跌69.7bp，巴西收益率跌幅最大。

7. 大宗商品

• 原油：触碰下方成交密集区后反弹。
• 铜：受益于宽松预期和中国经济数据平稳，价格强势上涨。
• 贵金属：因宽松预期有所回调。
• 农产品：咖啡涨幅领先，其他农产品涨幅回落。

8. 房地产市场

• REITs：因宽松预期明显上涨，欧洲地区表现突出。
• YTD表现：英国因退欧风险表现较差，澳洲因海外投资需求旺盛表现最佳。

9. 风险观测

• 主权违约风险：全球主权CDS指数趋势性收窄，显示违约风险下降。
• 市场波动风险：VIX指数跌破13，创年内最低，但投资者对低波动率表现出不信任，VXX持仓水平再次刷新历史高点。

总结

整体来看，2016年7月18日全球市场在宽松政策预期下进入“risk-on”模式，股票、房地产和部分大宗商品表现强劲，而国债收益率出现反弹。英国央行的不加息和日本“直升机撒钱”计划推动市场情绪转变，资金明显回流美国，新兴市场货币升值明显，但股票市场表现仍不理想。市场波动率降至历史低位，但投资者对低波动率表现出不信任，VXX持仓水平再次刷新高点。总体而言，全球市场在政策宽松背景下呈现出结构性变化，风险偏好上升，但市场仍存在不确定性。