20210130-兴业证券-2021年1月宏观数据预测_基数因素会把经济同比推升到什么水平__2页_513kb

文档总结：2021年1月宏观数据预测

核心内容

本报告由兴业证券经济与金融研究院分析师王涵、王连庆发布，旨在预测2021年1月中国宏观经济数据表现，并分析基数效应、政策影响及外部环境对经济指标的推动作用。

主要观点

1. 经济韧性依然存在

• 尽管2021年1月国内疫情出现波动，但经济仍表现出较强的恢复韧性。
• 四季度经济增速已高于疫情前及潜在增速，预计一季度经济增速将部分延续四季度偏强的表现。
• 从同比角度分析，受基数效应影响，一季度GDP增速可能达到 19% 甚至更高。

2. 基数因素推动1-2月经济数据冲高

• 2020年一季度经济受到疫情严重冲击，因此2021年1-2月的工业、投资、消费等数据同比读数将显著上升。
• 预计1-2月工业增加值同比增速可能超过 30%，固定资产投资累计同比增速也可能大幅上升。
• 由于春节在2月，1-2月数据将在3月集中公布，因此1月数据可能相对滞后。

3. “就地过年”对消费结构的影响

• “就地过年”政策可能抑制出行类消费，但人口流入地区消费可能相对较强。
• 人口流出地区消费可能有所减弱，部分消费行为可能后移至二季度。

4. 出口受海外疫情支撑

• 海外疫情反复，导致海外供需缺口扩大，继续支撑中国出口。
• 由于春节假期较早，企业复工较快，生产端供应能力较强。
• 受基数效应影响，2021年1-2月出口同比增速可能达到 50% 左右。

5. 1月社融季节性偏强

• 1月社融通常季节性较强，预计今年1月社融规模可能高于2020年。
• 随着经济逐渐恢复正常，央行可能更加关注高杠杆率带来的金融风险，进入“紧信用”阶段，社融增速或有所边际收紧。

6. CPI与PPI走势分析

• CPI：受春节提前影响，1月CPI环比可能偏弱，同比可能暂时回落至负值。
• PPI：1月高频数据显示钢铁、水泥等价格下跌，但煤炭、原油等价格继续上涨，预计PPI环比仍为正增长，同比可能回升至 0% 附近。

关键信息

风险提示

• 国内外经济、政策形势变化：可能存在超出预期的变动，影响经济数据表现及市场走势。
• 数据滞后性：部分指标（如工业增加值、出口等）在2月公布，可能影响1月数据解读。
• 基数效应的不确定性：若疫情控制效果不达预期，基数效应可能被削弱。

投资建议说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级，基于报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨幅进行判断。
• 投资评级不构成具体买卖建议，需结合投资者自身情况独立评估。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。
• 报告版权归兴业证券所有，未经许可不得复制、转载或用于其他用途。

特别声明

• 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。
• 报告内容不构成投资或其他决策的唯一依据。