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有色金属行业总结：锌价将进入快速上升通道

核心内容

本报告分析了锌价上涨的原因及未来走势，指出锌价已具备持续反弹条件，并预计下半年中国锌价将进入快速上升通道。主要因素包括供给短缺、美联储加息谨慎、英国公投结果落地以及锌消费好于预期。截至2016年7月15日，LME锌价从年初的1445美元/吨反弹至2204美元/吨，反弹幅度达52.5%，为工业金属中反弹最多的品种。

主要观点

1. 精矿供给短缺支撑锌价反弹

• 全球锌矿储量持续下滑：2013-2015年全球锌矿储量从2.5亿吨降至2.0亿吨，下降9.2%。储量主要集中在澳大利亚、中国和秘鲁，合计占全球总量的62%。
• 全球锌精矿供应缺口扩大：2016年全球锌精矿产量预计下降1.4%至1327万吨，供应缺口由42万吨扩大至71万吨，占全年产量的5.4%。
• 中国小矿山产量成为关键因素：中国小矿山锌精矿产量约占全国产量的30%-40%，受环保政策、成本上升等因素影响，产量难以再释放，加剧了全球供应紧张。

2. 精锌供需格局影响价格走势

• 精锌产量持平或小幅负增长：2016年中国精锌产量预计同比持平或出现小幅负增长，主要受供给侧改革及冶炼加工费走低影响。
• 锌消费稳中有升：锌消费主要集中在镀锌板、锌合金、化工等领域，预计2016年镀锌板消费同比增长近10%，汽车等终端行业回暖也推动了锌消费。

3. 库存处于低位，支撑价格反弹

• 全球交易所库存明显回落：LME锌库存从2013年初的122万吨降至44万吨，下降64%；上期所锌库存从42万吨降至20万吨，下降50%。
• 库存低位运行：全球交易所锌库存长期处于低位，进一步支撑锌价上涨。

关键信息

价格走势

• 2016年7月15日，LME锌价反弹至2204美元/吨，反弹幅度达52.5%。
• 预计下半年中国锌价将进入快速上升阶段。

投资建议

• 关注优质铅锌矿业股：建议投资者关注盛达矿业、盛屯矿业、兴业矿业、西藏珠峰、银泰资源、建新矿业、中金岭南、驰宏锌锗等公司。
• 盈利预测：以上公司均被给予“买入”评级，未来12个月内预期股价表现强于大盘15%以上。

风险提示

• 全球经济形势变化可能对大宗商品价格产生影响，需关注宏观经济波动风险。

行业与公司数据概览

结论

精矿供给短缺 + 精锌产量减少 + 锌消费稳中有升 = 价格将快速上升！
锌行业基本面持续改善，未来锌价有望快速上涨，建议投资者关注优质铅锌矿业股。