20160718-广发证券-有色金属行业：锌价将进入快速上升通道_18页_1mb

锌价将进入快速上升通道总结

核心内容

锌价预计将在2016年下半年进入快速上升通道。主要驱动因素包括供给短缺、美联储加息谨慎、英国公投结果落地以及锌消费好于预期等。截至2016年7月15日，LME锌价从年初的1445美元/吨反弹至2204美元/吨，反弹幅度达到52.5%，是工业金属中反弹最多的品种。

主要观点

• 供给短缺凸显：全球锌精矿供应缺口进一步扩大，中国小矿山产量减少成为关键因素。
• 美联储加息谨慎：有助于维持市场流动性，支撑锌价反弹。
• 英国公投结果落地：市场情绪趋于稳定，为锌价提供支撑。
• 锌消费好于预期：镀锌板消费增长显著，推动锌价上涨。
• 库存明显回落：全球交易所锌库存持续下降，进一步支撑锌价上涨。

关键信息

1. 精矿供给

• 全球锌矿储量下滑：2013年至2015年全球锌矿储量分别为2.5亿吨、2.3亿吨和2.0亿吨，持续下降。
• 主要锌矿国家：澳大利亚、中国和秘鲁是全球锌矿储量的主要分布地，合计占比62%。
• 中国锌矿储量：中国锌基础储量3491万吨，位居全球第二，保有储量约8384万吨。
• 中国锌精矿产量变化：中国锌精矿产量占全球总量接近40%，但2015年产量为475万吨，同比下降11%。
• 小矿山影响：小矿山产量约占全国产量的30%-40%，其产量变化对锌精矿供应影响显著。
• 国内环保政策：小矿山因环保政策趋严，产量难以释放，进一步加剧供应紧张。

2. 精锌供需

• 精锌产量：2015年中国精锌产量达到616万吨，创历史新高。
• 联合减产：国内10家锌骨干企业计划2016年减少50万吨精锌产量。
• 1-5月产量：全国精锌产量同比增长0.5%，但部分省份如湖南、广西等出现下降。
• 消费增长：镀锌板消费同比增长近10%，锌消费稳中有升，略好于预期。
• 终端消费：锌主要用于建筑和交通运输，占全球消费的70%以上。

3. 库存情况

• LME锌库存：自2013年起持续下降，从122万吨降至44万吨，下降64%。
• 上期所锌库存：从2011年8月的42万吨降至20万吨，下降52%。
• 库存低位运行：全球交易所锌库存处于低位，对锌价形成支撑。

4. 投资建议

• 行业评级：买入
• 投资标的：建议关注优质铅锌矿业股，包括盛达矿业、盛屯矿业、兴业矿业、西藏珠峰、银泰资源、建新矿业、中金岭南、驰宏锌锗等。
• 盈利预测：主要公司EPS和PE数据如下：

5. 风险提示

• 全球经济形势变化：可能对大宗商品价格产生影响。
• 政策不确定性：环保政策、市场供需变化等可能影响锌价走势。

结论

综合精矿供给短缺、精锌产量减少及锌消费稳中有升等因素，锌价将进入快速上升通道。建议投资者关注优质铅锌矿业股，把握行业上涨机遇。