20240330-五矿期货-聚烯烃周报_春季检修供应偏紧_金三银四尚未证伪_66页_30mb

聚烯烃市场周度分析总结

一、核心观点与评估（以LL2405/Pp2405为主）

供给端偏紧，阶段性春检致供应收缩；需求偏弱，旺季支撑尚未证伪；成本端修复乏力，国际油价见顶风险上升。 持续交易供需差，关注增量产能落地及进口冲击。

二、供需核心数据

1. 供给端：春检影响加剧，生产负荷下滑：

   • PE：产能利用率82.99%，检修减损量环比增17%至769万吨，预计下期增加35.5%。去库驱动明显，库存处偏低水平。
   • PP：产能利用率71.58%，检修环比增222.5%，计划新增产能或推迟至4-7月落地。

2. 需求端：“金三银四”同比偏弱：

   • PE下游开工率45.40%（环比+2.69pp），但同比拖累明显。
   • PP下游开工率50.46%（环比+1.06pp），注塑及拉丝需求表现较好。

3. 成本端修复走弱，基差点位回撤：

   • WTI/Brent原油小幅上涨，动力煤/甲醇价格跌幅显著。
   • LL基差-20元/吨，PP基差+16元/吨，成本端支撑不足。

4. 库存端去库加速，库存结构分化：

   • PE：上游库存环比去库64.9%，但贸易商累库5.15%；社库处历史同期高位。
   • PP：上游工业文化（工业环节）库累库1.62%，贸易商去库3.23%，库存或持续累库。

三、周度策略建议

1. 价格区间：
   • PE：震荡区间8200-8500元/吨；PP：震荡区间7500-7800元/吨。
2. 价差策略：
   • LL-PP价差748元/吨（扩大28元），推荐逢低做多；LL5-9正套驱动增强，基差回归偏强。
3. 风险提示：
   • 原油大幅下跌、PE进口量回升、地缘政治驱动原油波动。

四、后续关注方向

1. 春检节奏与进口政策变动对供需格局冲击；
2. 4月新增PP产能投产进度；
3. 国际油价驱动强化风险。