20180312-申万宏源-国内中观周度观察_关注服务业景气度_11页_1mb

2018年03月12日国内中观周度观察总结

核心内容

2018年3月5日至9日的中观经济观察显示，服务业保持高景气度，成为推动经济复苏的重要力量。尽管制造业PMI因环保限产和金融监管有所回落，但服务业PMI维持在较高水平，且服务业CPI显著改善，反映出居民消费的强劲态势。此外，政策层面高度重视消费升级，尤其是服务类消费，这为服务业的持续增长提供了支撑。

主要观点

• 服务业带动经济复苏：2017年GDP增长6.9%，其中服务业贡献了4.1个百分点，成为经济超预期回升的主要动力。
• 服务业PMI保持高景气：尽管受到春节效应影响，服务业PMI仍维持在53.8的高位，显示服务行业持续活跃。
• 服务业CPI显著改善：2018年2月服务业CPI上涨3.6%，高于1月的2.3%，尤其是文教和交通通信类消费表现突出。
• 居民收入改善推动消费升级：2017年企业盈利改善带动居民收入增长，进一步支撑服务类消费。
• 2018年经济有望平稳运行：服务业的高景气度预计将继续支撑经济，尽管工业增速可能放缓。

关键信息

1. 上游行业

• 煤炭：6大电厂日均耗煤增加27.5%，库存增加1.9%，但环渤海动力煤价格下降1元/吨，预计随着环保限产结束，炼焦煤价格将上涨。
• 原油：布伦特原油价格下跌3.9%，库存增加，油价维持中性区间。
• 铁矿石：价格下跌9.5%，库存减少0.7%，但CRB指数小幅上升0.2%。
• 有色金属：铜、锌价格下跌，铝价格持平，锌库存增加，铝、铜库存减少。
• 农产品：蔬菜价格下跌4.3%，水果价格上涨1.5%，猪肉价格下跌3.3%。

2. 中游行业

• 钢铁：高炉开工率下降0.7%，钢材库存增加，钢价指数下跌3.0%，预计钢铁板块盈利和估值双提升。
• 水泥：全国水泥价格指数环比下跌1.2%，部分区域价格略有上涨。
• 化工：PTA开工率提高3.1%，价格小幅上涨，尿素价格上涨1.1%。
• 电力：电厂煤炭库存增加1.9%，可用天数减少20.1%。

3. 下游行业

• 房地产：30大中城市商品房日均成交面积增加，100大中城市土地成交和供应面积均增加。
• 汽车：全钢胎和半钢胎开工率分别提高11.4和12.3个百分点，但零售销量同比上涨3%。
• 机械设备：机电产品和机械设备价格下跌。
• 休闲消费：电影票房和观影人次分别减少58.3%和55.3%，票房冠军为《红海行动》。
• 交通运输：BDI指数下降0.5%，BCI和SCFI下降，煤炭运价下跌。

投资建议

• 服务业的高景气度有望继续支撑2018年经济平稳运行。
• 居民收入改善将继续推动服务类消费增长。
• 2018年GDP增长预期维持在6.9%。

证券分析师信息

• 李慧勇：A0230511040009，lihy@swsresearch.com
• 王健：A0230517090001，wangjian3@swsresearch.com
• 余子珍：A0230517100002，yuzz@swsresearch.com
• 联系人：余子珍，电话：(8621)23297818×7595，邮箱：yuzz@swsresearch.com

法律声明

本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担风险。本报告版权属申万宏源所有，未经许可不得复制或分发。市场有风险，投资需谨慎。