20240430-东吴证券-比亚迪-002594.SZ-2024年一季报点评_Q1业绩略超预期_Q2销量恢复盈利回升可期_3页_457kb

报告摘要

Q1业绩表现
2024年第一季度比亚迪实现营业收入1249亿元，同比增长4%，环比下降30%；归母净利润46亿元，同比增长11%，环比下降47%；扣非归母净利润38亿元，同比增长5%，环比下降59%。毛利率为22%，同比提升4个百分点，环比持平；净利率37%，同比提升2个百分点，环比下降12个百分点。
销量与出口情况
Q1总销量626万辆，同比增长76%，环比下降34%；出口98万辆，同比大幅增长153%，环比略有增加。主力车型为驱逐舰05和新上市的元UP，分别贡献19万辆和12万辆。高端车型（腾势、仰望）占比44%，环比微增0.4个百分点。
Q2展望
随着订单的恢复，Q2销量预计达80万辆，环比增长27%。公司将在2024年推出腾势、方程豹、仰望等高端车型，目标销量360-390万辆，同比增长25%。出口量预计达45万辆，同比增长80%。
盈利与成本压力
Q1单车净利润降至约0.67万元，环比下降24%，主要受多款荣耀版车型降价影响，平均降价幅度达2-3万元。但随着规模效应提升及原材料成本下降，预计2024年单车盈利将提升至0.7-0.8万元。
估值与评级
报告维持“买入”评级，并上调2024-2026年归母净利润预测至352亿、424亿、510亿元，同比增长分别为17%、20%、20%。基于2024年26倍PE，目标价31.46元，维持“买入”评级。