20261010-广发期货-白糖周报_原糖强势上涨支撑国内价格偏强_26页_2mb

白糖周报总结

核心内容

本周白糖市场在国际原糖价格大幅上涨的带动下，国内白糖现货价格在节后首个交易日同步上涨，市场情绪明显提振。然而，国内白糖高库存格局尚未缓解，下游终端企业采购以刚需为主，缺乏持续性买盘，因此供需基本面并不支持白糖价格走出趋势性上涨行情。

主要观点

• 国际原糖上涨带动国内现货：国庆假期期间，国际原糖价格大幅上行，带动国内白糖现货价格上涨，市场交易情绪被激活。
• 国内基本面承压：尽管国内价格有所上涨，但高库存仍对价格形成压制，下游企业采购意愿偏弱，市场缺乏持续性买盘。
• 供需格局呈现博弈状态：当前市场处于外盘利多驱动与国内高库存压制之间的博弈阶段，预计下周白糖现货价格维持高位震荡。
• 价格进一步上行空间有限：由于国内基本面支撑不足，白糖价格短期内难以突破当前高位。

关键信息

一、国际原糖市场动态

• 2025/26榨季全球糖市供应过剩294万吨，而2026/27榨季供应缺口扩大至170万吨，主要因：
  • 欧洲及英国产糖量同比减少15%
  • 泰国产糖量预估下调，降雨量减少18%，部分蔗田降水缺口达27%-40%
  • 巴西中南部甘蔗压榨量同比增加4.9%，但产糖量同比减少4.2%
  • 巴西中南部2026/27榨季产糖量预估下调50万吨至3810万吨
• 厄尔尼诺现象增强：赤道中东太平洋海表温度高于均值，厄尔尼诺现象在2026-27年北半球秋冬季发展为极强事件的概率超过90%，可能进一步影响全球产量。

二、国内白糖市场动态

• 8月全国累计产糖1296万吨，同比增加179.79万吨
• 8月累计销售食糖1073万吨，同比增加73万吨
• 截至8月底，全国累计销糖率82.9%，同比减少6%
• 截至8月底，全国库存372万吨，同比增加211万吨
• 国内产区价格：
  • 广西产区：5240-5300元/吨
  • 云南产区：5080-5150元/吨
  • 港口广西糖：5450-5600元/吨
  • 加工糖主流报价：5800-6000元/吨

三、进出口情况

• 8月进口食糖65万吨，同比减少17.5万吨
• 1-8月累计进口225.21万吨，同比减少35.51万吨
• 2025/26榨季截至8月底，累计进口约401.47万吨，同比增加5.42万吨
• 糖浆和白砂糖预混粉进口量：
  • 8月进口2.87万吨，同比减少8.66万吨
  • 1-8月累计进口71.42万吨，同比减少1.86万吨

四、市场策略

• 单边策略：预计白糖价格维持高位震荡，价格重心较节前有所抬升，但进一步上行空间有限。

五、风险提示

• 宏观市场波动：国际大宗商品价格波动可能对白糖市场产生影响。
• 天气风险：厄尔尼诺现象及干旱天气可能对主要产糖国的产量造成持续压力。

总结

当前白糖市场受国际原糖上涨影响，短期内价格有所支撑，但国内高库存与下游采购意愿不足限制了价格的持续上涨空间。国际方面，巴西、印度、泰国等主要产糖国产量均受到天气影响，特别是厄尔尼诺现象的增强可能进一步拖累产量。国内方面，尽管8月产糖量和销量均有所增加，但库存仍处于高位，且消费端表现疲软。市场整体处于外盘利多与国内基本面承压的博弈中，预计下周白糖现货价格将维持高位震荡，进一步上涨空间有限。投资者应关注天气变化及宏观市场动向，谨慎操作。