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白糖周报（10.8-10.10）总结

核心内容概述

本报告总结了2026年10月8日至10月10日期间白糖市场的走势、供需情况及主要影响因素。整体来看，白糖市场在节后表现出震荡上行趋势，主要受外盘价格上涨及强厄尔尼诺天气影响，市场供需基本面转向利多。然而，进口利润窗口打开、国内库存偏高及新榨季即将开始等因素仍构成一定压力。

主要观点

1. 市场走势

• 郑糖节后震荡走高，受外盘节假日期间大幅上涨影响。
• 价格重回震荡上行趋势，郑糖01合约重心缓慢上移。
• 市场走势呈现“进三退二”格局，维持偏多思路不变，盘中回落可短多。

2. 供需基本面分析

• 全球供需：多机构预测26/27年度全球糖市存在缺口，范围从60万吨至324万吨不等。
  • Tereos：欧洲糖产量创1988-1989榨季以来新低。
  • Czarnikow：预测全球糖市缺口60万吨。
  • Green Pool：预测全球糖供应量缺口324万吨。
  • StoneX：预测缺口170万吨。
  • 荷兰合作银行：预测缺口110万吨。
  • Datagro：预测缺口268万吨。
• 国内供需：2026年8月，全国累计产糖1312万吨，销糖1090万吨，销糖率83.1%。进口食糖65万吨，同比减少18万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计2.86万吨，同比减少8.69万吨。
• 中长期趋势：国内供需平衡表显示，白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。

3. 利多与利空因素

利多因素：

• 糖浆关税增加，提升进口成本。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖，增加需求。
• 厄尔尼诺天气导致全球甘蔗减产预期增强。
• 国内进入消费旺季。
• 原油价格反弹，间接影响白糖成本。

利空因素：

• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
• 国内库存偏高，压制价格上行空间。
• 新榨季即将开始，新糖将大量上市。

关键信息

1. 国内供需数据

• 2025/26年度（9月估计）：食糖产量1295万吨，进口500万吨，消费1570万吨。
• 2026/27年度（8月预测）：食糖产量1293万吨，进口480万吨，消费1573万吨。
• 销糖率：2026年8月销糖率83.1%。

2. 进口成本与价格

• 进口原糖加工后完税成本（50%关税）：
  • 6月：4803—4935元/吨
  • 7月：4819—5133元/吨
  • 8月：5433—5885元/吨（月均上移约700元）
• 国内食糖价格：5500-6000元/吨
• 国际食糖价格：14.0-18.5美分/磅

3. 机构预测汇总

未来展望

• 随着新榨季的临近，国内新糖将逐步上市，可能对市场造成一定压力。
• 若厄尔尼诺现象持续，全球糖产量可能进一步减少，支撑价格上行。
• 进口成本的上升和进口量的减少将对国内供需格局产生积极影响。
• 需密切关注国内消费旺季的延续性及库存变化情况。

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