20181202-天风证券-交通运输行业研究周报_油价快速回落_BDI底部大幅反弹_14页_2mb

报告摘要

本周交通运输行业整体表现分化，交运指数微跌0.2%，但航空、航运板块涨幅显著，物流板块则跌幅较大。油价大幅回落对航空板块构成利好，而港口行业则面临贸易摩擦和政策调整带来的挑战。

航空板块：油价大跌缓解航空成本压力，12月燃油附加费仍将继续征收，但若油价维持当前水平，1月将停止征收。预计油价每下跌5美元，三大航（国航、南航、东航）2019年航油成本将分别下降27.3亿、32.3亿、24.1亿，对应利润弹性分别为23.7%、36.7%、27.9%。继续推荐三大航，关注春秋、吉祥。机场板块受益于宽体机投放和客座率提升，长期看好上海机场、首都机场股份，关注白云机场、深圳机场。
物流快递板块：申通大股东完成增持计划，短期看好其估值优化和数据改善；顺丰股东减持但承诺不低于45元/股，关注其龙头地位。政策方面，不合规车辆运输车禁令实施，需关注运力淘汰和整车物流提价情况。建议关注建发股份、长久物流。
航运港口板块：集运市场运价整体下跌，但欧洲和地中海航线略有回升，美西和美东航线下跌明显。预计2019年运价或前低后高。油运市场BDI超跌反弹，但长期受VLOC新船交付影响。港口行业受益于“公转铁”政策，建议关注上港集团、日照港、唐山港。
铁路公路板块：铁路股逻辑延续，推荐基本面改善+国企改革的公司，如铁龙物流、广深铁路、大秦铁路。公路板块因取消省界收费站带来通行效率提升，关注粤高速A、宁沪高速、深高速。

市场表现：
- 上证综指：2588.2，涨0.3%
- 深证综指：7681.7，涨0.6%
- 沪深300：3172.7，涨0.9%
- 创业板指：1329.4，涨1.6%
- 交运指数：2113.6，跌0.2%
板块涨跌：
- 航空：涨幅最大，三大航表现突出
- 航运：SCFI环比下跌1.5%，欧洲和地中海航线上涨，美西和美东航线下跌
- 物流：跌幅最大，普路通、密尔克卫等个股表现不佳
- 港口：BDI反弹，但面临贸易摩擦和政策影响
- 高速：部分省份推进取消省界收费站，关注通行效率提升
重点个股表现：
- 航空：南方航空（+12.4%）、飞力达（+11.5%）、中海发展（+6.6%）
- 物流：普路通（-17.7%）、密尔克卫（-17.5%）、德新交运（-12.1%）
投资建议：
- 推荐：上海机场、中国国航、南方航空、东方航空、大秦铁路
- 关注：中远海能、招商轮船、顺丰控股、申通快递、建发股份、长久物流

板块	公司名称	2017A（元）	2018E（元）	2019E（元）	PE(TTM)	PB(LF)
航空	南方航空	0.48	0.28	0.46	28.7	1.3
航空	东方航空	0.44	0.23	0.48	25.9	1.3
航空	中国国航	0.59	0.46	0.61	20.1	1.3
航运	安通控股	0.37	0.57	0.68	14.7	3.0
航运	海峡股份	0.45	0.57	0.65	39.8	2.5
港口	上港集团	0.50	0.45	0.46	10.9	1.8
港口	深赤湾A	0.78	0.90	0.99	21.4	2.4
物流	建发股份	1.17	1.36	1.50	6.3	0.9
物流	顺丰控股	1.08	1.05	1.28	37.4	4.5
物流	韵达股份	0.93	1.46	1.40	20.6	4.6
机场	上海机场	1.91	2.31	3.01	23.4	3.6
机场	白云机场	0.77	0.71	0.61	15.7	1.3
高速	深高速	0.65	0.75	0.93	10.4	1.2
铁路	广深铁路	0.14	0.16	0.26	21.0	0.8
铁路	铁龙物流	0.25	0.38	0.44	20.6	1.7
铁路	大秦铁路	0.90	1.01	1.02	8.0	1.1