20170621-兴业证券-铁路运输行业2017年中期投资策略_货运量价齐升_客运持续增长_14页_531kb

铁路运输行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年上半年，中国铁路运输行业呈现货运量价齐升、客运持续增长的态势。整体来看，铁路运输在政策支持和市场需求推动下，表现出较强的盈利能力与增长潜力。

主要观点

客运增长显著

• 2017年1-4月，全国铁路累计客运量为9.94亿人，同比增长9.9%；累计客运周转量为4498.93亿人公里，同比增长6.3%。
• 客运增长主要来源于高铁动车组列车的快速扩张，高铁已成为民众偏好的出行方式。
• 高铁票价市场化改革逐步推进，部分线路已试点提价，预计未来提价范围将扩大，普铁提价可能性也较高，有助于提升整体盈利能力。

货运持续回暖

• 2017年1-4月，全国铁路累计货运量为12.15亿吨，同比增长15.5%；累计货运周转量为8820.60亿吨公里，同比增长18.0%。
• 2016年四季度起，煤炭价格回升带动铁路货运量大幅增长，叠加公路治超治限政策的实施，部分公路运输需求回流至铁路。
• 货运价格方面，自2016年3月起，铁路取消优惠运价，恢复至2015年水平，运价显著提升。尽管2017年6月起电气化附加费下调，但成本下降部分抵消了收入减少的影响，整体运价仍呈上升趋势。

铁路改革持续推进

• 铁路行业改革政策逐步细化，包括资产注入、土地多元化发展等，长期将对行业盈利增长产生积极影响。
• 客运票价市场化改革进一步深化，高铁票价已部分上调，未来普铁票价也有望跟进，为铁路公司带来更大的业绩弹性。

关键信息

行业发展趋势

• 货运市场：受益于煤炭需求回暖和公路治超政策，铁路货运量保持高位增长，运价上涨显著提升盈利能力。
• 客运市场：高铁和普铁票价逐步市场化，提价预期增强，有助于改善铁路公司的收入结构和盈利水平。

重点公司表现

公司业绩亮点

• 大秦铁路：2017年1-4月货运量同比增长26.4%，一季度净利润同比增长54.2%，受益于煤炭高景气和运价提升，预计全年货运量将超4亿吨，维持“买入”评级。
• 广深铁路：客运量同比增长4.4%，但长途车运量下降6.0%，受高铁竞争影响较大。预计普铁提价将显著改善业绩，维持“增持”评级。
• 铁龙物流：一季度营收同比增长46.65%，净利润同比增长64.15%，受益于特箱业务和财务费用下降，预计未来业绩将持续高增长，维持“增持”评级。

风险提示

• 经济下行风险：可能导致运输需求下降，影响行业整体业绩。
• 政策不确定性：铁路改革、票价调整等政策执行进度可能影响公司盈利预期。

投资策略建议

• 关注龙头公司：大秦铁路作为货运龙头，受益于煤炭高景气和运价上涨，具有较强的业绩支撑。
• 把握改革红利：铁路行业改革持续推进，包括票价市场化、资产注入、土地多元化等，为公司带来长期增长动力。
• 关注普铁提价：普铁票价提升预期增强，广深铁路等公司有望受益，建议持续跟踪政策进展。

总结

2017年铁路运输行业在货运量价齐升和客运持续增长的背景下，整体表现优于市场。政策推动、市场需求回暖以及行业改革深化共同促进行业盈利提升。重点公司如大秦铁路、广深铁路和铁龙物流均展现出较强的增长潜力和盈利能力，建议投资者关注其未来业绩表现及政策落地情况。