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金融期货周报总结（2022年1月14日）

核心内容概览

本报告由建信期货宏观金融团队发布，主要分析了2022年1月13日当周的股指与国债市场走势、成交持仓情况、基差与价差分析、细分板块表现以及估值与资金流向变化。

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一、股指市场回顾与展望

1.1 市场行情回顾

• 周一：市场情绪回暖，消费板块涨幅较大，上证指数V型反转，小幅收涨。
• 周二：成长板块大幅回调，消费、周期板块下跌，仅金融板块小幅上涨，大盘、中盘、小盘指数均回落。
• 周三：乘联会释放新能源车利好消息，新能源产业链大幅上涨，带动成长、周期板块大涨，大盘指数跑赢小盘指数。
• 周四：12月社融数据不及预期，国内疫情扩散，消费板块大跌，指数震荡走低，午后大幅下跌。
• 周五：市场情绪延续悲观，消费板块继续大跌，上证指数低开低走，再度下跌。

1.2 全球大类资产表现

• 商品表现优于股市和债券市场。
• 股市因美联储加息预期而大幅调整。
• 债券市场因加息预期有所消化，普遍上涨。

1.3 股市展望

• 国内货币政策边际宽松，稳增长压力下流动性充足。
• 美联储提前加息预期升温，高估值板块承压。
• 12月社融数据不及预期，但信用紧缩接近底部，后续信用有望回升。
• 全球疫情扩散，国内疫情加重，短期冲击存在。
• 长期看，股市向好，但短期波动性加大，板块轮动频繁。
• 风险偏大，但成长板块仍是主线，长期看好中证500。

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二、成交持仓分析

2.1 成交量与持仓量概览

• 股指成交量回落，IF、IH、IC日均成交量分别为8.8万手、5.2万手、6.6万手，分别较上周回落0.9万手、0.7万手、1.3万手。
• 持仓量分化，IF、IH、IC日均持仓量分别为20.1万手、11.8万手、27.4万手，分别较上周变动-0.3万手、0万手、-0.5万手。

2.2 主力合约持仓状况

• IF2201：多头持仓减少6065手，空头持仓减少5998手，净持仓减少67手。
• IH2201：多头持仓减少3420手，空头持仓减少4813手，净持仓增加1393手。
• IC2201：多头持仓减少5741手，空头持仓减少6530手，净持仓增加789手。

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三、基差、跨期价差及跨品种价差分析

3.1 基差走势

• 沪深300基差为-1.28点，较上周收窄6点，所处分位数为79%。
• 上证50基差为-2.5点，较上周收窄6点，所处分位数为69%。
• 中证500基差为21点，较上周走阔5点，所处分位数为99.5%。
• 加权基差率方面，沪深300上升1.1%，上证50下降2.4%，中证500上升6.5%。

3.2 跨期价差走势

• IF次月与当月价差走阔1.8点，IH次月与当月价差走阔2点，IC次月与当月价差走阔16点。

3.3 跨品种价差走势

• 沪深300与中证500价差走阔，上证50与中证500价差走阔，上证50与沪深300价差走阔。
• 长端回暖，期限利差收窄。

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四、细分板块走势分析

4.1 沪深300、中证500分行业走势

• 沪深300：消费、信息板块领跌，分别下跌4.97%、3.57%。
• 中证500：电信、消费板块领跌，分别下跌5.86%、4.62%。

4.2 细分行业涨跌幅

• 领涨行业：煤炭、有色、纺服，分别上涨2.2%、2.1%、1.2%。
• 领跌行业：建材、家电、钢铁，分别下跌6.1%、4.6%、3.5%。

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五、估值及资金流向走势

• 估值分位数：中证500估值相对沪深300、上证50偏低。
• 北向资金：周度净流入71亿元。
• IRR：T2203 IRR上行0.37%，TF2203 IRR下行0.25%，TS2203 IRR上行0.13%。
• 基差：T2203基差收窄0.0757元，TF2203基差走阔0.0327元，TS2203基差收窄0.0264元。
• 资金面：本周资金面有所收紧，SHIBOR和R-回购利率短端明显上行，资金成本上升。

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六、国债市场回顾与展望

6.1 本周市场回顾

• 国债期货市场：本周整体小幅回暖，各合约周涨幅分别为0.28%、0.19%、0.07%。
• 债券现货市场：利率债收益率全面下行，十年国债收益率跌2.55bp，十年国开债收益率跌0.84bp。
• 资金面：央行每日逆回购投放100亿元，净投放100亿元，资金面有所收紧。
• 利率互换：本周互换品种全面下行。

6.2 市场分析

• 近期市场逻辑：债市陷入窄幅震荡，宽信用尚未见效，宽松预期仍在发酵，但买方力量有所减弱。
• 基本面数据：12月CPI同比增1.5%，PPI同比增10.3%，通胀压力缓解，社融数据略低于预期，但信用紧缩接近底部。
• 出口数据：出口增速超预期，进口增速不及预期，贸易顺差扩大，外需端保持强劲。
• 下周展望：下周一MLF操作是市场关注焦点，但政策空间可能逐渐收窄，市场或呈现利多出尽走势。

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七、下周一级发行与重要经济日历

• 重要经济数据：12月国民经济活动数据公布。
• 公开市场到期情况：500亿元逆回购和5000亿元MLF到期。
• 财经事件：无特别重要事件。

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八、风险提示与策略建议

• 股指：短期波动性加大，板块轮动频繁，风险偏大；长期看成长板块仍是主线。
• 国债：基差可能继续走阔，建议关注做多基差；跨期策略不适宜介入，因次季合约流动性较差。
• IRR：暂无明显的套利机会，需关注政策变化。

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九、联系方式

• 建信期货研投中心
  邮箱：service@ccbfutures.com
  网址：http://www.ccbfutures.com
  客服电话：400-90-95533
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  邮编：200120

• 研究员联系方式

  • 黄雯昕（宏观国债）：021-60635739，huangwx@cbfutures.com，F3051589
  • 何卓乔（宏观贵金属）：18665641296，hezq@ccbfutures.com，F3008762
  • 董彬（股指外汇）：021-60635731，dongb@ccbfutures.com，F3054198