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中际旭创（300308.SZ）业绩及成长空间分析总结

核心内容

中际旭创（300308.SZ）作为全球光模块龙头企业，2026年半年报显示其业绩表现强劲，营收与净利润均实现大幅增长，展现出良好的成长性与盈利能力。公司未来在AI算力基建、Scale-up互联等领域具有广阔的发展空间，分析师维持“买入”评级，认为其长期价值有望持续跃迁。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2026年上半年营收：417.78亿元，同比增长182.49%。
• 2026年上半年归母净利润：136.51亿元，同比增长241.70%。
• 2026Q2单季归母净利润：79.17亿元，同比增长228.19%，环比增长38.05%。
• 费用控制优化：销售费用率降至0.38%，管理费用率降至1.83%，研发费用率降至2.76%，费用端持续优化，盈利能力稳健。

2. AI算力需求驱动增长

• AI数据中心规模化、集约化建设加速，北美云厂商资本开支持续攀升。
• NPO/1.6T/800G等高端光模块需求显著增加，成为公司业绩增长的核心驱动力。
• 公司预计2026-2028年归母净利润分别为357.51亿元、726.14亿元、1068.87亿元，当前股价对应PE为30.9倍、15.2倍、10.3倍。

3. 产品矩阵丰富，供应链多元化

• 1.6T硅光模块进入规模放量阶段，出货量逐季攀升。
• XPO、NPO等下一代产品在定制开发或研发完善中。
• 公司完善了光电芯片、无源光器件、PCB及结构件等关键物料的多元化采购体系，降低供应短缺风险。

4. 产能扩张与智能制造

• 公司在苏州、铜陵、成都、台湾及泰国等地设有生产基地，持续扩大产能以满足快速增长的客户需求。
• 智能制造投入增加，提升交付能力，支撑未来增长需求。

5. Scale-up互联打开长期成长空间

• Scale-up侧互联有望成为公司未来业绩增长的重要驱动。
• 2027年下半年起，预计有两大重点客户将批量采购NPO产品，更大规模上量预计在2028年。
• “头部厂商→其他客户”的扩展传导链条有望加速，进一步推动公司增长。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标趋势

• 净利率：从21.7%提升至34.8%，盈利能力持续增强。
• ROE：从26.5%提升至54.1%，资本回报率显著提高。
• 资产负债率：从29.7%上升至33.1%，但总体仍处于较低水平。
• EV/EBITDA：从155.6下降至23.5，估值逐步走低，反映市场对其未来增长的信心增强。

风险提示

• 光模块发展不及预期
• 技术升级风险
• 供应链稳定性风险

总结

中际旭创凭借AI算力需求的爆发和高端光模块的市场扩张，实现了业绩的超预期增长。其产品矩阵不断丰富，供应链体系日趋完善，产能持续扩张，为未来业绩增长奠定坚实基础。随着Scale-up互联市场的拓展，公司有望在2027-2028年迎来更大规模的业绩增长。分析师维持“买入”评级，认为其具备长期成长潜力。