20230811-财信证券-宏观经济研究周报_国内7月金融数据偏弱_美国CPI同比小幅回升_14页_970kb

报告聚焦于2023年8月7日至13日的宏观经济分析，主要内容包括国内金融数据疲软、外贸和通胀疲弱以及海外经济体的表现。以下是关键总结：

国内经济部分

• 金融数据：7月份人民币贷款和社融增长均低于预期，同比分别减少3498亿元和2703亿元，显示宽信用进程缓慢。M2-M1剪刀差扩大至83%，反映企业与居民信心不足，资金使用效率低。
• 外贸表现：7月份进出口总值同比下降8.3%，出口下降9.2%，进口下降6.9%，贸易顺差收窄14.6%。进口依此类推。
• 物价情况：CPI同比下降0.3%，PPI下降4.4%，表明生产和消费信心不足。
• 经济前景：预计国内经济仍在弱修复阶段，但财政和货币政策加码（如减税降费、专项债发行）可能支持实体企业，实体运行状况或边际改善，消费价格指数有望逐步回升。

海外经济部分

• 美国：7月份CPI同比小幅回升至3.2%，核心CPI为4.7%，PPI结束连续12个月下降，支撑年内降息概率降低。通胀粘性持续，经济强数据导致降息意愿低。
• 欧洲：天然气价格大幅上涨超29%，接近40欧元/兆瓦时，可能推高通胀压力。英国央行可能继续加息应对通胀。
• 其他事件：美国就业和经济增长强劲，但需警惕衰退风险；拜登签署对华半导体和人工智能投资限制令，可能影响中美经贸。
• 市场数据：美股稳中有跌，A股和港股受压。

风险与展望

政策加码和需求改善可能缓解国内下行压力；若海外利率维持高位，衰退风险增加。风险点包括政策超预期表现和全球经济增长不确定性。