银行业23Q1理财公司产品业绩评价：规模承压，业绩表现较好-20230418-招商证券-21页_752kb

2023年第一季度银行理财公司产品业绩评价总结

核心内容

2023年第一季度，银行理财规模持续承压，但理财公司整体业绩表现较好，尤其在固收类和部分权益类产品的收益率方面表现突出。同时，理财公司积极拓展代销渠道，进一步扩大市场影响力。此外，部分理财公司通过调整资产配置策略，提升产品稳定性与收益性，为投资者提供更好的理财选择。

主要观点

• 理财规模承压，Q2或企稳回升
  截至2022年末，银行理财规模为27.65万亿元，同比下降4.66%。2023年第一季度，由于信贷开门红，理财回流存款，导致规模承压，但预计第二季度将有所回升。

• 理财公司净利润增加，加速拓展代销渠道
  2022年大部分理财公司净利润较2021年有所增加，其中招银理财净利润最高，达36亿元。截至2023年4月6日，23家理财公司平均每家约有43家合作代销机构，兴银理财代销机构最多，达212家。

• 新发封闭式产品为主，开放式产品募集规模较小
  2023年第一季度，理财公司共发行1722只产品，其中封闭式产品1432只，开放式产品290只。封闭式产品募集规模超8000亿元，而开放式产品募集规模仅500余亿元。

• 固收类理财收益率亮眼，权益类表现优异
  2023年第一季度，固收类理财平均年化收益率达4.9%，其中徽银理财最高，达6.5%。混合类和权益类理财平均收益率分别为1.4%和1.8%，其中苏银理财混合类理财平均收益率最高，达2.5%；贝莱德建信理财权益类公募产品平均收益率达5.0%。

• 投资建议：回调带来较好的配置机会
  银行板块在2023年2月初出现明显回调，当前PB估值和机构持仓比例处于历史低位，建议关注招行、平安、江苏及宁波等优质银行。

关键信息

理财规模与占比

• 2022年末银行理财规模：27.65万亿元，同比下降4.66%，较Q3下滑约10%。
• 理财公司占比：理财公司理财产品存续规模达22.24万亿元，占理财产品存续规模的80.43%，占比较22H1提升14.77个百分点。
• 主要机构类型：
  • 大行理财公司：占比约3.34%
  • 股份行理财公司：占比约3.18%
  • 城商行理财公司：占比约8.85%
  • 农商行理财公司：占比约3.93%
  • 理财公司：占比约80.44%

理财公司财务表现

• 招银理财：净利润最高，达36亿元。
• 净利润增长：2022年大部分理财公司净利润较2021年有所增加，主要得益于产品规模的扩张。

资产配置变化

• 大行理财公司：普遍增配存款类资产，减配公募基金。交银、中邮、建信和中银理财现金及银行存款类资产占比分别增加4.2、7.1、4.1和7.0个百分点。
• 股份行理财公司：减配债券类资产，招银理财和信银理财公募基金资产规模分别下降356亿和394亿元。
• 城农商行理财公司：杭银理财、苏银理财和上银理财增配存款类资产，宁银理财和上银理财增配权益类资产，南银理财减配权益类资产。

代销机构情况

• 代销机构数量：截至2022年末，共有328家机构代销了理财公司发行的理财产品，较6月末增加129家。
• 代销机构分布：
  • 大行：平均合作代销机构数为43家。
  • 兴银理财：代销机构数量最多，达212家。
  • 杭银理财：次之，达148家。

风险提示

• 理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。
• 经济下行超预期可能导致资产质量恶化。
• 金融让利和息差收窄可能对盈利能力产生影响。

重点公司主要财务指标

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图表目录

• 图1：截至2022年末，理财规模为27.65万亿元
• 图2：2022年6月末各机构类型理财规模占比
• 图3：2022年末各机构类型理财规模占比
• 图4：理财公司产品规模快速增长
• 图5：23Q1各理财公司新发产品数量
• 图6：23Q1理财公司新发产品期限分布
• 图7：23Q1理财公司新发产品期限分布（只）
• 图8：23Q1理财公司新发产品规模
• 图9：23Q1理财公司新发产品数量
• 图10：23Q1理财公司新发产品类型
• 图11：23Q1理财公司新发产品风险等级分布
• 图12：23Q1末各理财公司存续公募理财产品数量
• 图13：23Q1末各类理财公司存续公募产品运作方式
• 图14：23Q1末理财公司存续公募理财产品类型
• 图15：23Q1理财公司存续公募理财产品期限分布
• 图16：23Q1理财公司存续公募理财产品期限分布（只）
• 图17：23Q1理财公司存续公募产品风险等级分布（只）
• 图18：23Q1理财公司权益类理财平均收益率TOP5

表格目录

• 表1：理财公司开业情况（截至2023年3月末）
• 表2：2022年末招商银行理财规模居首位
• 表3：2022年招银理财净利润为理财公司最高
• 表4：2022年末理财公司各类产品规模情况
• 表5：2022年末大行理财公司资产配置情况
• 表6：2022年末股份行理财公司资产配置情况
• 表7：2022年末城农商行理财公司资产配置情况
• 表8：各理财公司合作代销机构情况（截至2023年4月6日）

总结

综上所述，2023年第一季度银行理财规模继续承压，但理财公司通过优化产品结构和拓展代销渠道，提升了业绩表现。固收类理财收益率显著回升，混合类和权益类理财表现优异。投资建议关注招行、平安、江苏及宁波等优质银行，当前市场回调提供了较好的配置机会。