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会稽山（601579.SH）总结

核心内容

会稽山于2026年发布中报，显示公司2026年1-6月实现营业收入8.53亿元，同比增长4.43%；归母净利润1.29亿元，同比增长37.04%；扣非归母净利润1.04亿元，同比增长16.77%。其中，2026年第二季度（Q2）营收3.53亿元，同比增长5.13%；归母净利润0.09亿元，同比增长6393.31%；扣非归母净利润-0.11亿元，同比下降225.41%。

主要观点

产品表现

• 中高端黄酒：增速亮眼，2026Q2营收2.29亿元，同比增长23.78%。
• 赣赣酒及其他酒：分别营收0.65亿元和0.45亿元，同比分别下降27.78%和6.25%。

渠道表现

• 直销（含团购）：2026Q2营收0.48亿元，同比增长6.67%。
• 批发代理：2026Q2营收2.89亿元，同比增长4.33%。
• 国际销售：2026Q2营收0.03亿元，同比增长50.00%。

区域表现

• 浙江地区：2026Q2营收1.97亿元，同比下降15.09%。
• 江苏地区：2026Q2营收0.26亿元，同比增长36.84%。
• 上海地区：2026Q2营收0.65亿元，同比增长8.33%。
• 其他地区：2026Q2营收0.49亿元，同比增长308.33%。
• 国际销售：2026Q2营收0.03亿元，同比增长50.00%。

经营情况

• 销售费用率：2026Q2同比增加1.92个百分点至34.34%。
• 净利率：2026Q2同比提升2.70个百分点至2.82%。
• 扣非净利率：2026Q2同比下降2.02个百分点至-2.99%。

关键信息

发展战略

• 双品牌布局：以“会稽山”和“兰亭”为核心品牌，聚焦高端化、年轻化战略。
• 产品结构：围绕1743、爽酒、兰亭三大核心系列产品，丰富产品矩阵。
• 营销模式：线上线下协同发力，推动全国化布局。
• 研发投入：坚持“科研成果化、技术实用化、实用产品化”的研发导向，提升产品竞争力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别同比增长17.0%、12.4%、14.5%，预计达到2.86亿元、3.22亿元、3.68亿元。
• 每股收益：预计2026-2028年EPS分别为0.60元、0.67元、0.77元。

财务指标

• 营业收入：预计2026-2028年分别为20.04亿元、22.11亿元、24.47亿元，年增长率分别为10.0%、10.3%、10.7%。
• 归母净利润：预计2026-2028年分别为2.86亿元、3.22亿元、3.68亿元，年增长率分别为17.0%、12.4%、14.5%。
• 净利率：预计2026-2028年分别为14.3%、14.6%、15.1%，持续提升。
• ROE：预计2026-2028年分别为7.4%、8.0%、8.8%，稳步增长。
• P/E：预计2026-2028年分别为31.3倍、27.8倍、24.3倍，估值逐步下降。
• P/B：预计2026-2028年分别为2.3倍、2.2倍、2.1倍，估值逐步下降。
• EV/EBITDA：预计2026-2028年分别为17.1倍、15.2倍、13.4倍，估值持续下降。

风险提示

• 行业竞争加剧：黄酒行业竞争激烈，可能影响市场份额。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对品牌形象和销售造成影响。
• 消费者教育不及预期：消费者对高端黄酒的认知和接受度可能影响市场表现。

股票信息

• 行业：非白酒
• 前次评级：买入
• 收盘价（2026年08月21日）：18.66元
• 总市值：89.4679亿元
• 总股本：479.46百万股
• 自由流通股比例：100.00%
• 30日日均成交量：12.75百万股

股价走势

• 图像：股价走势

分析师信息

• 李梓语：分析师，执业证书编号S0680524120001，邮箱liziyu1@gszq.com
• 黄越：分析师，执业证书编号S0680525050002，邮箱huangyue1@gszq.com

相关研究

1. 《会稽山（601579.SH）：Q1收入稳健，利润超预期》（2026-04-28）
2. 《会稽山（601579.SH）：坚持高端化年轻化，盈利能力显著提升》（2026-04-01）
3. 《会稽山(601579.SH): 鉴水酿新, 稽山领航》（2025-12-29）

财务报表和主要财务比率

资产负债表（单位：百万元）

• 流动资产：2026E为2677，预计持续增长。
• 非流动资产：2026E为2209，略有下降。
• 资产总计：2026E为4887，预计持续增长。
• 负债合计：2026E为969，预计持续增长。
• 归属母公司股东权益：2026E为3887，预计持续增长。

现金流量表（单位：百万元）

• 经营活动现金流：2026E为371，预计增长。
• 投资活动现金流：2026E为-89，预计保持稳定。
• 筹资活动现金流：2026E为-117，预计保持稳定。
• 现金净增加额：2026E为163，预计增长。

利润表（单位：百万元）

• 营业收入：2026E为2004，预计持续增长。
• 营业成本：2026E为863，预计增长。
• 营业费用：2026E为541，预计增长。
• 管理费用：2026E为114，预计增长。
• 研发费用：2026E为48，预计增长。
• 财务费用：2026E为-14，预计保持稳定。
• 营业利润：2026E为372，预计增长。
• 净利润：2026E为287，预计增长。
• EBITDA：2026E为488，预计增长。

主要财务比率

• 毛利率：2026E为56.9%，预计持续增长。
• 净利率：2026E为14.3%，预计持续增长。
• ROE：2026E为7.4%，预计增长。
• ROIC：2026E为6.8%，预计增长。
• 资产负债率：2026E为19.8%，预计增长。
• 净负债比率：2026E为-15.4%，预计增长。
• 总资产周转率：2026E为0.4，预计增长。
• 应收账款周转率：2026E为29.7，预计增长。
• 应付账款周转率：2026E为3.1，预计增长。
• 每股收益：2026E为0.60元，预计增长。
• 每股经营现金流：2026E为0.77元，预计增长。
• 每股净资产：2026E为8.11元，预计增长。
• EV/EBITDA：2026E为17.1倍，预计下降。

免责声明

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