20160930-爱建证券-四季度A股投资策略报告_精选价值_谨慎前行_13页_915kb

爱建证券有限责任公司研究所季度策略报告总结

核心内容

本报告由爱建证券研究所发布，发布日期为2016年9月30日，分析师为侯英民与冯磊。报告重点分析了四季度A股市场的投资策略，强调在当前经济和市场环境下，精选价值应成为主要投资思路，择时的重要性相对下降。

主要观点

1. 宏观经济企稳

• 房地产带动经济企稳：自2015年3月起，一线和二线城市的房地产价格回升，带动了房地产销售和投资，进而刺激了上游工业品需求，推动了GDP增长触底反弹。
• 通胀稳中有升：CPI基本保持稳定，PPI在供给侧改革和房地产、基建投资的推动下，预计四季度将由负转正，工业品价格大幅上涨，带动工业企业利润回升。
• 居民部门加杠杆：居民部门新增人民币贷款占比较高，中长期贷款上升挤压了消费贷空间，表明居民对房地产配置热情不减。
• 企业部门谨慎：非金融企业部门对债务融资更加审慎，债券融资逐渐替代贷款成为主要融资渠道。
• 货币政策趋紧：受外部美国加息预期和内部房地产泡沫担忧影响，四季度央行货币政策将更加谨慎，进一步宽松可能性较低。

2. A股市场现状分析

• 传统行业估值见底：在供给侧改革和经济刺激政策的推动下，传统周期性行业（如钢铁、煤炭）的盈利周期底部已确认，估值合理，下跌空间有限。
• 新兴行业进入估值兑现期：部分新兴行业（如影视娱乐）的预期被去年牛市透支，市场情绪修复导致估值承压，未来表现可能不如预期。

3. 四季度投资策略

• 选股大于择时：指数波动空间有限，应以精选价值为主，关注具备长期投资价值的行业和个股。
• 关注三大机会：
  • 房地产行业：一二线城市房地产持续火爆，为优质资产，具有投资价值，尤其是项目储备多的房企。
  • 金融股：受益于房地产发展，银行房贷增长带来利润，金融股估值合理，四季度行情值得期待。
  • 贵金属：美国大选和美联储加息预期将推动贵金属价格回升，贵金属股也有望跟随上涨。

关键信息

• 房地产市场：带动经济企稳，成为产业资本追逐对象，具有价值重估空间。
• 工业企业利润：受工业品涨价影响，盈利周期底部已确认，估值合理。
• 货币政策：受外部美联储加息和内部房地产泡沫影响，四季度将更加谨慎。
• 新兴行业：受监管趋严和预期透支影响，估值承压，未来表现可能受限。
• 投资建议：四季度应以价值投资为主，关注房地产、金融股和贵金属三大板块。

图表目录（关键图表）

• 图1：GDP同比增长和平减指数
• 图2：房地产价格
• 图3：房地产销售
• 图4：CPI和PPI
• 图5：主要工业品价格变化
• 图6：工业企业效益指标
• 图7：猪肉和鲜菜价格同比变化
• 图8：居民部门新增人民币贷款相对水平
• 图9：债券融资占比不断上升
• 图10：债务融资更加谨慎
• 图11：中美长端利差及美元兑人民币即期汇率
• 图12：中长期贷款利率与房价走势
• 图13：钢价与钢厂盈利
• 图14：钢价与钢铁行业PMI
• 图15：电影票房收入同比
• 图16：中小板和创业板估值水平

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：未来6个月内个股相对大盘涨幅15%以上
  • 推荐：未来6个月内个股相对大盘涨幅5%~15%
  • 中性：未来6个月内个股相对大盘变动在±5%以内
  • 回避：未来6个月内个股相对大盘跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对市场基准指数收益率5%以上
  • 同步大市：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
  • 弱于大市：相对市场基准指数收益率-5%以下

重要免责声明

本报告基于公开资料，信息仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。报告内容及观点为分析师独立研究结果，与公司及研究员无直接或间接利益关系。