20250412-广发期货-聚酯产业链周报_聚酯产业链价格仍受宏观及油价主导_70页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体利润环比压缩，其中PX环节压缩明显，市场情绪受中美贸易摩擦及油价波动影响较大。随着美国暂停对等关税政策90天，市场情绪阶段性修复，PX和PTA短期受到支撑，但宏观不确定性仍存。MEG供应端检修较多，库存有望去化，但需关注进口预期变化及成本端波动。

各品种分析

PX

主要逻辑及观点：

• 成本端受中美关税政策及OPEC+增产影响，油价大幅下挫，导致PX价格下跌至2021年2月以来新低。
• 亚洲PX装置检修集中，供需双弱，但整体去库预期乐观。
• PXN压缩至190美元/吨附近，短期受美国关税政策影响，市场情绪修复，价格有所反弹。

本周策略：

• 关注低位短多机会；PX-SC价差做扩大为主。
• EG09关注逢低做多机会；EG9-1逢低正套。

上周策略：

• PX05单边观望；PX9-1价差低位正套为主。
• EG05多单离场或买入看跌期权EG2505-P-4400对冲。

PTA

主要逻辑及观点：

• PTA供需维持偏紧格局，国内装置检修集中，负荷下调至76.4%。
• 下游聚酯负荷维持在93.3%以上偏高水平，PTA去库预期延续。
• 现货加工费至310元/吨附近，TA2505盘面加工费393元/吨，TA2509盘面加工费359元/吨。

本周策略：

• PTA谨慎低多对待；关注PF06加工费低位做扩机会。
• TA9-1价差中期偏反套；跨品种关注空TA多EG及多TA空SC对冲策略。

上周策略：

• TA05单边观望；TA5-9价差偏正套。
• TA-SC价差低位做扩大为主。

MEG

主要逻辑及观点：

• 供应端检修明显，综合和煤制MEG开工率分别降至67.05%和52.7%。
• MEG相对成本端抗跌，油制MEG利润提升明显。
• 周内乙二醇库存去化预期良好，受美国关税政策影响，进口预期减少，市场情绪回暖。

本周策略：

• EG09关注逢低做多机会；套利方面，EG9-1逢低正套。

上周策略：

• EG05多单离场或买入看跌期权EG2505-P-4400对冲。

市场动态

PX

• 上周亚洲PX价格大幅下跌至734美元/吨CFR，PXN压缩至190美元/吨。
• 市场情绪在关税政策反转后有所修复，PX现货浮动价反弹。
• PX加工差偏弱，但短期受成本端企稳支撑，关注后续政策变化。

PTA

• 上周PTA现货周均价4322元/吨，环比下跌11.2%。
• PTA现货基差偏强运行，周内基差走强至05升水5~10附近。
• PTA加工差中性，月内去库预期延续，关注装置检修情况。

MEG

• 周内乙二醇市场波动剧烈，价格震荡下行后反弹。
• 外盘重心探低回升，受关税政策影响，市场买盘积极。
• 供应端检修集中，库存有望去化，6月供需平衡预期增强。

未来展望

PX

• 2025年1-3月国内PX产量948万吨，同比下降0.11%。
• 亚洲PX装置检修集中，二季度去库预期乐观，但需关注中美关税政策博弈。

PTA

• 2025年1-3月国内PTA产量1787万吨，同比增加2.4%。
• 未来PTA装置检修逐步兑现，供需格局有望改善，关注下游需求变化。

MEG

• 国内MEG新增产能较多，预计2025年总计新增530万吨。
• 6月国内MEG供应及进口预期提升，供需平衡附近，关注装置重启及进口变化。

关键数据一览

图表与数据来源

• PX跨期价差与基差情况
• PTA历年跨期价差情况
• MEG基差走势与跨期价差
• 国内聚酯产能及产量变化
• 亚洲PX装置检修计划
• 国内PTA装置检修情况
• 国内MEG月度供应情况
• 国内MEG港口库存及发货量

数据来源： Wind、CCF、隆众资讯、广发期货研究所