中诚信-中国零售行业展望（2022年2月）-17页_1mb

报告摘要

中国零售行业展望总结（2022年2月）

核心内容

中国零售行业在2020年受到疫情和经济下行压力的双重冲击，但整体表现出较强的韧性。2021年以来，行业复苏迹象显现，但实体零售和网络零售均面临挑战，需关注其经营策略调整及资金压力。

主要观点

实体零售

经营分化：实体零售企业经营状况分化加剧，百货及购物中心盈利探底回升，而超市业态因疫情反复、社区团购冲击及高基数影响，增长乏力。
消费者行为变化：疫情促使消费者更倾向于线上购物，同时影响了实体零售的客流量和业绩表现。
策略调整：实体零售企业持续调整销售策略，如引入自有品牌、优化门店布局、探索差异化经营等，以适应新的消费趋势。
财务表现：实体零售企业整体偿债能力良好，但部分企业受疫情和前期投资影响，流动性压力较大。

网络零售

增速放缓：网络零售销售额增速整体放缓，直播电商和社区团购等新兴渠道快速发展，但电商流量呈分散趋势。
竞争格局：电商市场集中度较高，但受反垄断政策及内容电商崛起影响，竞争格局可能发生变化。
财务表现：主要网络零售企业盈利分化明显，部分企业如苏宁易购出现亏损，但整体偿债能力较好，现金流对债务的覆盖能力较强。

关键信息

消费市场趋势

消费韧性：尽管疫情冲击，但消费对经济增长的基础性作用持续显现，消费市场仍具备良好发展空间。
消费升级：居民收入水平提升推动消费升级，从生存型消费向享受型和发展型消费过渡。
消费者信心：消费者信心指数波动下降，影响电商和实体零售的销售表现。

财务表现

实体零售企业：
- 2020年实体零售样本企业营业总收入下降31.08%，但2021年1~9月有所回升。
- 期间费用侵蚀毛利，但整体偿债能力保持稳定。
- 部分企业如苏宁易购因业务转型出现亏损，需关注其资金压力。
网络零售企业：
- 2020年网络零售市场增速显著高于实体零售，但2021年以来增速放缓。
- 毛利率分化明显，头部电商如阿里巴巴和拼多多毛利率较高，但期间费用率也较高。
- 京东、拼多多和唯品会资产负债率有所降低，但苏宁易购和阿里巴巴债务水平较高，需关注偿债能力。

附表数据概览

实体零售样本企业财务数据（部分）

公司简称	营业总收入（亿元）	毛利率（%）	净利润（亿元）	经营活动净现金流（亿元）
商贸集团	380.37、382.59、215.51、213.64	23.00、23.12、28.92、28.64	20.40、20.96、7.56、13.72	33.63、31.18、47.45、29.82
物美集团	413.19、429.77、556.78、473.17	23.89、24.90、24.15、22.64	21.36、24.90、17.34、9.72	21.18、21.06、18.11、39.13
鄂武商	177.06、177.56、76.39、52.85	22.32、22.43、35.12、44.49	10.50、12.25、5.47、5.48	25.06、14.18、12.30、18.38
苏宁易购	2,449.57、2,692.29、2,522.96、1,155.74	15.00、14.53、10.99、11.18	126.43、93.20、-53.58、-81.16	-138.74、-178.65、-16.22、-44.56

网络零售样本企业财务数据（部分）

公司简称	总债务（亿元）	经营活动净现金流/总债务(X)
商贸集团	206.64、199.70、188.62、341.05	0.16、0.16、0.25、0.12
物美集团	124.82、181.55、310.26、302.92	0.17、0.12、0.06、0.17
鄂武商	48.08、40.52、43.10、84.19	0.52、0.35、0.29、0.29
苏宁易购	698.61、689.68、629.41、847.82	-0.20、-0.260、-0.03、-0.07

行业展望

中诚信国际对零售行业整体展望为稳定，认为未来12~18个月内行业总体信用质量不会发生重大变化。

附表三：行业展望定义

行业展望	定义
正面	未来12~18个月行业总体信用质量将有明显提升
稳定	未来12~18个月行业总体信用质量不会发生重大变化
负面	未来12~18个月行业总体信用质量将恶化
正面减缓	未来12~18个月行业总体信用质量较上一年“正面”状态有所减缓
稳定提升	未来12~18个月行业总体信用质量较上一年“稳定”状态有所提升
稳定弱化	未来12~18个月行业总体信用质量较上一年“稳定”状态有所弱化
负面改善	未来12~18个月行业总体信用质量较上一年“负面”状态有所改善

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