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中国零售行业展望（2022年2月）

核心内容概述

2022年2月发布的《中国零售行业展望》报告指出，尽管疫情和经济下行压力对零售行业造成一定冲击，但中国零售行业总体信用质量保持稳定，未来12~18个月内行业不会发生重大变化。报告从行业基本面、财务表现、实体零售和网络零售两个维度进行分析，探讨了零售行业的发展趋势、挑战与机遇。

主要观点

1. 消费市场韧性显现，长期发展潜力大

• 消费对经济增长具有基础性作用，长期来看，中国消费市场仍具备良好发展空间。
• 2020年社会消费品零售总额同比下降3.9%，但对GDP增长贡献率达54.3%；2021年1~9月社会消费品零售总额同比增长16.4%，两年平均增长3.9%。
• 疫情期间，居民消费更倾向于生活必需品，如粮油食品、日用品等，而奢侈品和非必需品消费则受到抑制。

2. 实体零售经营分化，业绩承压但部分回暖

• 实体零售企业经营状况分化加剧，超市业态因疫情高基数、社区团购冲击等增长乏力。
• 百货及购物中心企业2021年1~10月零售额累计增长12.4%，受益于消费升级和境外消费回流。
• 实体零售企业普遍面临租金、人工成本上升，以及防疫支出和商品损失带来的利润下滑压力。

3. 网络零售增速放缓，但仍是增长主力

• 网络零售销售额增速整体放缓，但高于实体零售。
• 直播电商和社区团购等新兴渠道快速发展，推动电商流量分散。
• 电商企业面临监管趋严、市场竞争加剧等挑战，但头部企业仍保持较强的盈利能力。

4. 零售企业财务状况总体稳定，但部分企业面临风险

• 实体零售企业偿债能力良好，但部分企业因前期投资激进或疫情影响，流动性压力较大。
• 网络零售企业盈利分化明显，部分企业因高投入和高费用率面临资金压力。
• 多数零售企业保持合理财务杠杆，偿债风险可控，但需关注其转型效果和资金平衡情况。

关键信息

一、实体零售表现

• 百货及购物中心：2021年1~10月零售额同比增长12.4%，但下半年因疫情反复导致消费信心不足，部分企业仍面临较大压力。
• 超市业态：2020年销售规模为9,680亿元，同比增长4.4%；2021年1~10月销售规模为27.35万亿元，同比增长15.0%，但因高基数、疫情反复和社区团购冲击，增长乏力。
• 门店扩张：2021年前三季度全国新开商业项目数量同比上涨65%，其中专业店、超市、便利店增长显著。
• 转型探索：部分企业尝试“首店经济”、仓储会员店等新模式，以提高经营效率和市场竞争力。

二、网络零售表现

• 电商增长放缓：2021年1~10月实物商品网上零售额同比增长14.6%，增速较2020年有所下降。
• 流量分散：直播电商、社区团购等新兴渠道快速崛起，电商流量呈现分散趋势，行业竞争格局从“淘宝系”主导向多平台并立转变。
• 监管影响：2021年国家对阿里“二选一”行为进行反垄断调查，推动行业规范发展。
• 盈利分化：头部电商如阿里、京东保持较高盈利能力，但部分企业如苏宁易购因自营业务收缩，出现经营性亏损。

三、财务表现

• 实体零售企业：
  • 2020年整体营收下降31.08%，2021年1~9月有所回升。
  • 毛利率普遍上升，但期间费用侵蚀利润。
  • 经营性现金流保持正向，但部分企业因疫情和成本上升，现金流对债务的覆盖能力减弱。
• 网络零售企业：
  • 营收增速分化明显，拼多多增速领先，京东转型带动增长。
  • 毛利率方面，平台型电商高于自营型电商。
  • 多数企业资产负债率较高，但偿债能力整体稳定。

结论

• 行业展望为“稳定”：未来12~18个月，中国零售行业总体信用质量不会发生重大变化。
• 消费市场长期向好：尽管短期内受到疫情和经济压力影响，但消费对经济增长的基础性作用持续显现。
• 实体零售需关注转型风险：部分企业因疫情和新零售冲击，面临经营和财务压力，需关注其转型效果和资金需求。
• 网络零售竞争加剧：流量分散和监管趋严对传统电商形成挑战，但行业整体仍保持稳定发展态势。

附表摘要

附表三：行业展望定义

总体评价

中诚信国际认为，中国零售行业整体信用水平保持稳定，未来12~18个月不会发生重大变化。实体零售企业需关注经营策略调整和转型风险，网络零售企业则需应对流量分散和监管变化带来的挑战。整体来看，零售行业仍具备较强的发展潜力，但需持续关注宏观经济、消费信心和政策环境的变化。