20170227-申万宏源-有色金属一周回顾_首推黄金避险_小金属周期跟随大金属_17页_989kb

2017年2月27日有色金属市场分析总结

核心内容

2017年2月27日的有色金属市场分析报告指出，黄金和小金属价格均出现上涨趋势，但核心投资建议是首推黄金避险，小金属周期跟随大金属。报告强调，黄金在避险和通胀预期方面表现出色，而小金属如钴、锂、钨等则因行业供需变化而出现短期上涨。

主要观点

1. 投资建议：黄金避险为主，小金属为辅

• 黄金是当前市场的首选，因其在避险情绪和通胀预期下表现强劲。
• 小金属（如钴、锂、钨）的上涨更多是由于行业供需变化，而非系统性经济周期推动。
• 大金属的阶段性表现通常超过小金属，若大金属出现超预期下跌，小金属行情也将终结。

2. 市场表现与数据

• **上周有色金属（申万）**上涨2.13%，跑赢沪深300指数0.59个百分点。
• 年初至今有色金属指数上涨7.09%，跑赢沪深300指数2.14个百分点。
• 个股表现：华友钴业、格林美、洛阳钼业等因钴价上涨表现突出，而云南铜业、江西铜业等因前期涨幅较大出现回调。

3. 贵金属与小金属价格走势

• COMEX黄金上涨1.80%，升至三个月高位。
• 钴价上涨7.28%，受刚果政局和新能源需求增长影响。
• 锂价保持稳定，但市场对氢氧化锂的需求增长预期强烈。
• 钨价上涨3.38%，市场现货供应紧张。
• 稀土价格持续上涨，尤其是中重稀土如氧化镝和氧化铽。

关键信息

1. 市场动态

• 美联储会议纪要显示对美元强势和经济不确定性的担忧，导致美元下跌，美债和金价上涨。
• 道指连续第11个交易日创新高，黄金价格创三个月新高。
• 中国央行表示正在推进债市开放，货币政策保持稳健中性。
• 欧洲制造业PMI创近六年新高，显示经济增长势头强劲。
• 美国密歇根消费者信心指数下滑，显示经济不确定性。

2. 金属价格变化

• LME铜价格下跌0.54%，但市场对供应端的担忧带来反弹。
• LME铝、铅、锌价格均上涨，分别为0.27%、0.31%、0.69%。
• LME锡、镍价格下跌，分别为2.92%、1.72%。
• 国内铜库存环比下降1.97%，显示市场供应偏紧。
• 国内碳酸锂价格稳定，电池级碳酸锂价格为13.5万元/吨。

3. 行业分析

• 钴和锂因新能源需求增长和行业供需关系而表现出色，但钴价已脱离基本面。
• **锂（氢氧化锂）**相比钴更具吸引力，因其需求增长和行业产能有限。
• 赣锋锂业因其估值尚在底部和业绩增长被重点推荐。
• 洛阳钼业因估值优势和钴价上涨而成为首选，增发后估值为25X。
• 华友钴业因其弹性好被推荐，但市场情绪已趋于狂热。

4. 市场预期与展望

• 黄金上涨主要由避险情绪和通胀预期推动，未来可能受益于欧洲和日本货币政策调整。
• 小金属行情更多是短期波动，受行业供需影响，而非系统性经济周期。
• 铜价预计在47,000-49,000元区间波动，受全球供应紧张和需求增长影响。

重点关注

• 本周重点数据包括美国4季度GDP、中国2月官方制造业PMI、美国首次申请失业救济人数等。
• 市场情绪在钴和锂等小金属上表现尤为热烈，但需警惕市场情绪过热带来的风险。

总结

报告指出，2017年上半年黄金行情值得期待，因其与全球货币政策调整和避险情绪相关。小金属如钴和锂虽有短期上涨，但需关注其是否脱离基本面。大金属表现仍具主导地位，而市场需谨慎对待小金属的短期波动。投资者应关注市场动态和政策变化，合理配置资产，以规避风险并捕捉机会。