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快手-W (1024.HK) 1Q21A 业绩总结

核心内容概览

快手-W (1024.HK) 在2021年第一季度（1Q21A）的业绩基本符合市场预期，总收入达到170.2亿元人民币，同比增长36.9%。尽管直播业务出现下滑，但线上营销服务及其他服务（包括电商）实现了强劲增长，推动整体业务结构优化。

主要财务数据

1Q21A 业务表现

• 总收入：170.2亿元人民币，同比增长36.9%。
• 直播业务：同比下滑19.5%，但环比略有改善。
• 线上营销服务：同比增长161.5%至85.6亿元人民币，广告主数量翻倍。
• 其他服务：同比增长589.1%至12.1亿元人民币，主要受益于电商发展。
• 毛利率：提升至41.1%，同比增加6.9个百分点。
• 经调整净利润：亏损49.2亿元人民币，优于市场预期的57.5亿元人民币亏损。

用户数据与活跃度

• 平均日活跃用户（DAU）：29.5亿，同比增长16.6%。
• 平均月活跃用户（MAU）：5.20亿，同比增长5.0%。
• DAU/MAU比率：56.7%。
• 日均使用时长：从4Q20A的89.9分钟增至1Q21A的99.3分钟，增长10.5%。
• 内容创作者：1Q21A新增超1000万创作者，平台内容生态持续丰富。
• 短剧观看用户：日均超2亿用户观看快手短剧。

盈利与估值展望

• 未来预测：根据Bloomberg数据，FY21E收入预计为870.6亿元人民币，FY22E预计为1,240.2亿元人民币。
• Non-GAAP净亏损：FY21E预计亏损72.2亿元人民币，FY22E预计扭亏为盈，盈利82.8亿元人民币。
• 当前估值：股价对应FY21E市销率（PS）为9.2倍，1Q21A MAU单用户市值约1,536元人民币/人，高于哔哩哔哩的1,120元人民币/人。

业务结构分析

• 线上营销服务：成为主要增长引擎，单用户广告ARPU值增长124.2%至29.0元人民币。
• 电商发展：电商交易额达1,186亿元人民币，推动其他服务增长589.1%。
• 成本控制：销售及营销开支增长44.0%，行政开支增长128.2%，研发开支增长199.2%，显示公司对市场拓展和技术创新的持续投入。

投资者注意

• 免责声明：本报告仅为一般性发布，不构成投资建议，不保证数据的准确性、完整性、可靠性与及时性。
• 利益披露：分析员未持有相关公司股份，亦未参与其投资银行业务。

总结

快手-W 在1Q21A实现了收入与毛利润的双增长，尽管直播业务下滑，但线上营销服务和电商等新兴业务表现突出，推动公司整体盈利能力和估值优化。公司持续加强内容生态建设，用户活跃度保持高位，未来盈利前景值得期待。