20150410-中国银河-中鼎股份-000887.SZ-业绩高增长；拟定增进军_互联网+_建汽车后市场_O2O_电商服务平台_11页_795kb

中鼎股份2015年公司研究报告总结

核心内容

中鼎股份于2015年4月10日发布年报及定增预案，展示了公司在2014年的强劲业绩表现，并计划通过多项战略举措推动公司持续发展。

2014年业绩表现

• 营业收入：50.40亿元，同比增长21%
• 净利润：5.67亿元，同比增长46%
• 扣非净利润：同比增长60%
• EPS：0.51元

公司海外业务收入首次超过国内业务，国际化战略取得显著成效。

主要观点

1. 海外业务首次超越国内，业绩持续高增长

• 公司2014年成功收购德国KACO公司，海外业务收入同比大幅增长45%
• 海外业务收入占比首次超过国内，国际化战略取得成效
• 公司通过技术革新、配方优化、成本挖潜、节能降耗和产业整合，提升营利水平，国内外业务毛利率分别提升1.6和3.7个百分点

2. 收购德国WEGU，布局高端抗震降噪领域

• 德国WEGU是欧洲抗震降噪技术的主要领跑者之一，客户均为国际顶级汽车品牌
• 收购价为9500万欧元，预计2015年WEGU净利润将大幅超过1000万欧元
• WEGU的收购将丰富公司产品体系，提升公司在高端减震降噪领域的技术实力和市场竞争力

3. 布局“互联网+”，打造汽车后市场O2O电商平台

• 公司拟投资5.86亿元打造汽车后市场O2O电商平台
• 平台将整合线上线下资源，提供零部件供应、维修养护、新能源汽车智能充电等服务
• 项目建成后，预计新增营业收入74,235万元，新增净利润13,153.60万元，投资回收期为7.24年（含建设期）

4. 拓展产业链，完善产品结构

• 公司积极调整产品结构，向高端密封件、新能源汽车、节能环保等领域拓展
• 通过自动化技术改造提升产能和效率，投资25,000万元和15,300万元分别用于橡胶制品和减震橡胶制品的产能提升项目
• 项目建成后预计新增营业收入分别为39,322.20万元和39,609.60万元

5. 战略转型，打开成长空间

• 公司战略转型节能环保、新能源汽车领域，进军核电、军工等高端密封件市场
• 参股公司中鼎动力OPOC环保发动机技术先进，预计2015年实现产业化
• 公司计划在“十三五”期间进入全球前15强，打造“千亿中鼎”的目标

关键信息

投资建议

• 不考虑本次增发，预计2015-2017年EPS为0.80/1.03/1.24元，PE为26/20/17倍
• 考虑本次增发，预计2015-2017年EPS为0.74/1.03/1.24元，PE为28/20/17倍
• 银河证券给予公司推荐评级

定增计划

• 拟募资19亿元，用于以下五个项目：
  • 收购德国WEGU Holding 100%的股权（62,778万元）
  • 汽车后市场“O2O”电商服务平台（58,600万元）
  • 橡胶制品装备自动化及产能提升项目（25,000万元）
  • 减震橡胶制品装备自动化及产能提升项目（15,300万元）
  • 补充流动资金（30,000万元）

风险提示

• OPOC环保发动机产业化风险
• 外延发展低于预期
• 天然橡胶价格和汇率波动

附录摘要

德国WEGU公司简介

• 成立于1949年，2014年收入4852万欧元，净利润577万欧元
• 产品应用于宝马、奔驰、奥迪、路虎等国际顶级主机生产商
• 技术领先，具备全方位的静音降噪系统解决方案

上海挚达科技发展有限公司简介

• 全国领先的新能源汽车智能充电产品和服务配套科技企业
• 获得“全球电动汽车服务专业运营资质”，为特斯拉等品牌提供充电服务
• 计划以O2O模式建设全国充电服务网络，推动新能源汽车进入家庭

中鼎动力OPOC环保发动机简介

• 技术来源于美国EcoMotors，获《Popular Science》2011年美国汽车类最佳科技成果第1名
• 中鼎股份持股6.25%，预计2015年实现产业化
• 具有体积小、质量轻、低能耗、低排放等特点，燃油经济性和制造成本显著优于传统发动机

总结

中鼎股份通过定增计划进一步强化其在汽车零部件、新能源汽车和高端密封件等领域的布局，推动公司向“千亿中鼎”目标迈进。公司业绩表现强劲，海外业务增长迅速，同时通过收购德国WEGU和投资O2O电商平台，提升产品附加值和市场竞争力。未来三年，公司预计业绩将持续高增长，为投资者带来良好回报。